QFII输血A股作用有限

　　皮海洲认为，证监会加快QFII资格与QFII额度审批，确有为A股市场充血之意。“由于最近几年来A股市场规模的急剧扩大，引进QFII为A股充血的意义非常有限。皮海洲说：“目前A股的流通市值达到17万亿，而包括今年新增的500亿美元额度，QFII的总额度也只有800亿元美元，约合人民币5000亿元，仅仅只是相当于一年的IPO融资额度。而且在目前获得QFII资格的167家QFII中，只有138家QFII累计获批投资额度260.13亿美元，实属杯水车薪。”

　　皮海洲认为，我国养老金是否入市，关键是看A股市场是否具有赚钱效应。如果A股市场具有赚钱效应，而不是一个圈钱市场，养老金入市自然会得到各界人士支持；如果A股市场只是一个财富的粉碎机，就算境外养老金进入A股市场，我国养老金也不应该入市。”

　　“就A股市场的发展来说，引进QFII是必要的，这是我国资本市场对外开放的一个标志。但QFII永远都只是A股市场的配角，而不是救世主。A股市场的发展，关键是要搞好A股市场本身的制度建设，让A股市场成为一个能够给予投资者以相应回报的市场，以此来吸引包括广大国内个人投资者在内的全体投资者的参加。否则，在管理层积极引进QFII的同时，国内投资者却处于观望甚至是退出股市，这对于A股市场的发展无异于背本趋末。”皮海洲说。

　　叶檀

　　房地产将左右为难

　　在金融学家的教导下，大宗资产尤其房地产是对冲通胀的最佳工具，这一观念深入人心。通常来说，如果出现货币紧缩、人民币汇率上升，则房地产价格就会下降；如果货币宽松、人民币汇率被人为抑制在低位，则房地产价格上升。房地产泡沫是货币泡沫、资产泡沫的结果，而不是原因。反过来说，当房地产泡沫大到一定程度，会助涨货币。

　　中国处于货币紧缩区间，美联储等中央银行释放货币不能停止金融去杠杆化的进程。美联储增加的上万亿资产不能抵销原先数百万亿美元的金融衍生品，中国央行下调存款准备金率不能抵销房地产10倍以上金融杠杆的消失，原因无他，原来的泡沫实在太大了，根本无法填满。因此，尽管美国出现移民潮，尽管富裕阶层四处购物，尽管提振投资，实体经济的金融业依然处于紧缩区间，多余的货币最多体现在白菜、奶粉价格上升的小范围泡沫上。

　　李大霄

　　A股已摆脱下跌局面

　　英大证券研究所所长李大霄5月22日在其微博中表示，A股自钻石底以来虽然上涨的幅度不多，但已渐渐摆脱了延绵不绝的下跌局面。

　　李大霄认为，虽然国内投资者4年中积累的巨大旧伤还远没有痊愈，但今年积累的新伤并不严重，部分高手还略有小喜。

　　“如后面没有全面性的危机出现，随着时间推移，投资者的旧伤就会慢慢淡忘，随着小喜感的人不断增加，市场悲观情绪就会慢慢改变。”李大霄说。

　　（黄作金 整理）