事件：国家扶植分布式发电，光伏板块异动

　　昨日，中证指数新能源板块涨幅达1.06%,其中光伏各股涨幅居前，电池组件类企业如海润光伏、超日太阳一度涨停，拓日新能、向日葵、亿晶光电、天龙光电、亚玛顿、阳光电源等各股涨幅也超过3%。各股出现大幅上涨的原因有三：第一，前日的国务院常务会议上，温家宝总理力挺太阳能和光纤入户；第二，国家能源局副局长吴吟在23日召开的“2012中国能源战略高层论坛”上表示我国将加快发展光伏、风电等分布式能源；第三，中证报报道，《分布式发电管理办法（征求意见稿）》和《分布式发电并网管理办法（征求意见稿）》近期有望完成初稿修改，上报国家能源局。

　　点评：

　　国家推广分布式发电，开辟国内光伏市场新领域。

　　与国外成熟的分布式光伏装机不同，国内光伏市场主要由大型电站主导，国家此次首次明确提出分布式发电优先、自发自用、多余电力上网、电网调剂余缺、双向计量电量、净电量计算电费等原则。此办法有利于国内企业开辟屋顶光伏的新市场，改善目前光伏制造业过于依赖国外市场的局面。长期看，若分布式光伏市场启动，参照欧洲及美国屋顶光伏市场占比，光伏屋顶市场的规模至少可达到总装机量的30%。

　　未来投资电站或将得到更多扶植，尤其在并网端。

　　大型电站投资目前遇到一定的并网阻碍，主要是电网端的并网率无法保证，而根据上证报报道，初稿规定，对可再生能源分布式发电项目，电网应全额收购，该部分收购价格高出平均上网电价的差额，由可再生能源电价附加补充。若能在并网端得到国家扶植，分布式发电有望作为沿海缓解用电吃紧的补充能源，市场前景广阔。

　　国内光伏市场有望超预期，利好国内逆变器龙头阳光电源。

　　2012年金太阳招标达到1.79GW,已超过市场普遍1GW的预期；对于电站建设，2012年甘肃及青海仍将是电站投资的重点地域，有望达到4GW，全国电站装机量有望超5.5GW。在光伏海外市场低迷的情况下，政府救市的意愿较强，因此，我们认为2012年国内光伏市场有望超7GW，超过市场5GW的预期。

　　投资建议：上调阳光电源至“买入”评级，目标价格15.75元。

　　在国内市场超预期的情况下，最先受益的将是国内市场占有率较大的企业，阳光电源作为国内逆变器龙头，2011年国内市场占比达到90%，2012年光伏逆变器出货量有望超2GW，上调公司2012-2014年EPS至0.63、0.79、0.99，给予2012年25倍PE估值，目标价格至15.75，上调至“买入”评级。（湘财证券研究所）