招股价：HK$25-37 建议：投机性认购

　　Graff是全球最受赞誉的珠宝品牌之一，公司是一间垂直一体化的钻石企业，其业务包括设计、制作及零售分销高级及超高级珠宝及腕表，以及采购、切割及打磨毛坯钻石（主要用于零售业务）。Graff已经建立了庞大而独一无二的宝石级钻石存量，主要顾客为少数高资产及超高资产人士。公司2011度零售部和采购及打磨部两个业务分部收入占比为82.5%和17.5%；其中零售部有18间直营店及5名在另外13个地点运营的特许经营伙伴，在欧洲(英国销售占42%)、亚洲及美国多个城市的最高档的购物区，Graff计划在2013年新开设五间直营店，大部分位于亚洲；公司具有3万克拉的毛坯钻石加工能力，且2011年底其存货的账面价值为6.514亿美元；上市后将收购DiamondWorks之后存货将达8.80亿美元。

　　发售股份数目:3.122亿股 (85%新股+15%旧股)

　　国际配售： 占发售90% 公开发售： 10%

　　超额配售权：4683.3万股（最多为初步发售的15%）

　　每手股数：100股

　　保荐人：瑞信?德银?高盛?汇丰及大摩

　　截止日期：2012年5月31日中午

　　上市日期：2012年6月7日

　　集资用途：

　　预计集资净额约为62.24亿港元，拟将自全球发售获得的所得款项净额主要用作策略性购买存货、支付重组相关款项以及偿还若干债项，具体列示如下：

　　约28%（1,766百万港元）将用作向由Laurence Graff控制的公司DiamondWorks购买DiamondWorks存货；

　　约25%（1,556百万港元）将用作收购SAM Graff Monte-Carlo全部发行在外股本；

　　约19%（1,167百万港元）将用作偿还未偿还的即期债项；

　　约7%（459百万港元）将用作偿还由无关联第三方提供予Safdico的其他贷款，以及所得款项净额约5%（约37百万美元或288百万港元）将用作向Laurence Graff、Brian Gutkin及Jonas Kneller各自控制公司偿还若干未偿还债项；

　　约8%（521百万港元）将用作营运资金及其他一般公司用途所需资金；

　　约8%（467百万港元）将用作收购Safdico InternationalLimited全部发行在外股本（减已由公司拥有的一股股份）。

　　国都观点

　　Graff按招股价区间2011年已实现市盈率为24.8-33倍（中值28.9倍），而同行业公司平均市盈率为18.86倍。鉴于公司毛利率及净利率都与同行较为相近，我们认为公司的估值相对同行偏高，但考虑近期外围及恒指大势疲弱，同时，我们注意到公司募集资金主要用于收购和还债，故只建议激进投资者少量参与投机性认购，在其上市后短期内获利了结；因Graff是全球知名的钻石奢侈品品牌，堪比普拉达（1913.HK），长期内我们看好公司的品牌竞争力；稳健投资者宜待其二级市场股价回落到合理位置后考虑投资。