我身边的很多炒股的朋友，嘴里虽然没说，心里的目标可能是年年翻倍，不要说对于20%的复合收益率，对于百分之三四十的收益率都不屑。这些人虽然投资纪录很差，但总是对未来非常乐观。

　　这么高的目标收益率，是很难通过常规的价值投资来实现的，唯一在理论上可行的，就是投机，或者炒热点炒概念，或者不断频繁交易，结果只能南辕北辙，亏损越来越多，在损失厌恶心理的作用下，越是亏损，越想把亏损的赚回来，越是投机，最后亏得越是厉害，陷入恶性循环。

　　价值投资必须有一个合理的目标预期，股神巴菲特的年复合收益率为24.7%，金融巨鳄索罗斯为28.6%，华尔街第一理财家彼得·林奇为29%。凡事都有一个极限，我觉得对于长期投资来讲，在20年的时间尺度上，30%应该是只有这些神一样的人才能达到或接近的极限吧。

　　为什么20%到30%是长期(20年以上)投资的一个收益率极限呢？因为只有最优秀的有强大护城河的公司的净资产收益率才能长期维持这个水平，而且这样的公司寥寥无几。水往低处流，钱往高处走，哪个行业净资产收益率高，哪儿就会吸引更多的竞争，最后均值回归，只有有强大护城河的企业才能长期维持高于均值水平的净资产回报率。

　　一个合理的目标预期，有助于我们保持理性，不会以投资之名行投机之事。一个合理的目标预期，会让我们知足常乐，保持一个乐观向上的心态。

　　管子说过：不为不可成，不求不可得，不处不可久，不行不可复。