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去年10月至今，利率债、高评级信用债、中低评级信用债收益率先后大幅下降，使得债券市场牛市行情持续并走过了类属品种的一个轮回。站在目前时点上，投资债市的稳健收益仍然可期，但快牛步伐必将放缓，债券牛市可能已进入下半场。
当前宏观经济仍处于下滑趋势中，年内第一次降息拉开降息周期序幕，宏观政策微调有利稳定经济增长，但经济难以再现2009年的“V”形反转格局，这使得债券市场在现阶段难以出现由于经济增长加速、通胀预期上行带来的基本面风险。
目前支持债券市场行情的另一个因素是通胀短期内持续回落的态势和市场相对宽松的资金面。另外，5月下调存款准备金率后，货币市场资金极度宽裕。
整体来看，目前债市的行情仍可持续，但收益率快速下降的阶段或已过去，债市或将进入以时间换空间的稳定期。
（作者系农银恒久增利债券、农银增强收益债券基金经理）
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