看懂银行股才能真正理解中国股票市场。

　　在银行资产、利润上升时，银行股的估值却处于历史低位。如此悖反的情形，说明了中国股票市场做大规模的特色。

　　蓝筹股估值处于低位。虽然有越来越多的人大声疾呼蓝筹股的投资价值，呼吁资金进入银行股，但市场迟迟不承认银行的投资价值，6月14日，银行、煤炭等板块继续领跌大盘，银行股大面积破净，可谓鲜血淋漓。

　　为了未雨绸缪，自金融危机之后，我国的银行业出现两大特点：一方面大规模贷款进入了资产扩张周期，为宏观经济形势托底；另一方面，为了防止坏账增加，银行不断融资再融资扩大资本金。与西方国家相比，我国商业银行资本构成中绝大部分是以普通股为主的核心资本，占比高达80%。换句话说，股民为防止银行风险作出了最大的贡献，不断扩张的股本摊薄了股民收益，不断增加的债务降低了银行未来的利润空间。

　　扩张还将进行。中国工商银行6月6日发布公告称，该行收到银监会和央行的批准，将在全国银行间债券市场公开发行不超过200亿元次级债。3月以来，银行再融资规模已经超过千亿元。随着《商业银行资本管理办法（试行）》的发布，商业银行股本扩张的急行军告一段落，但上述再融资还将继续。

　　中国证监会表示，蓝筹要看实质，的确如此。通常认为的蓝筹不一定真蓝，通常认为的成长股有可能在未来成为真正的蓝筹。