海通证券6月28日发布研报称，在市场由熊转牛的过程中，政策底、市场底、经济底和盈利底常常依次出现。其中，经济底可分为宏观总量数据见底和行业中微观数据见底，两者未必完全同步。当前市场正处于从政策底到经济底的演绎过程，接下来等待的将是宏观底、中观底及市场底。

　　具体而言，中长期贷款是稳增长的“粮草”，它大约有60%投向基建和地产。政府已经意识到信贷对实体经济支持不足，因而央行和银监会做的政策微调和引导将提升商业银行的中长贷投放意愿。该机构对中长贷余额增速做的数值模拟显示：它在5月见底，之后将呈弱复苏的走势。

　　海通证券称，观察2006年和2009年中各个底在市场运行中所处的位置，显现的历史规律是：政策底最先出现，而后市场经历一波纠结的震荡。中长贷余额见底后，市场上行趋势明显。基建地产投资见底让投资者宽心。最终，当中观数据见底时，市场已走出了一轮中级行情。

　　海通证券对未来的判断是：中长期信贷5月后温和复苏，基建反弹力度较大，房地产投资增速企稳复苏。宏观和中观即将见底，经济步入U型复苏的右半段。市场基本面将先后出现两个积极信号：一是中长期信贷余额增速反弹；二是基建地产投资增速反弹。

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