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郑棉反弹尚需政策支持

发布时间:2012年07月09日 11:04 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报 | 手机看视频


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  5月棉花价格在进口配额下发的压力下,大幅下行,郑棉主力合约单月跌幅超过9%。6月跌速减缓,月中一度反弹到19600元/吨附近,但多数时间期价仍围绕19000元/吨上下波动。前期空头力量释放较为充分,在宏观环境回暖的带动下,7月盘面有望止跌。然而受棉花库存消费比创新高、需求低迷影响,棉价反弹仍需收储政策的支持。

  高库存持续抑制棉花价格

  根据美国农业部6月份报告,2012/2013年度全球棉花产量在2510.2万吨,较2011/2012年度下降169.3万吨,而消费量在2373.4万吨,较2011/2012年度增加2.73%。

  与5月份相比,6月份报告中强调了因棉价下滑而削减种植面积的因素,全球棉花产量预估下调了30.5万吨,消费量下调了20.6万吨,期末库存则上调了1%,达到创纪录的1622.3万吨,其中,中国的期末库存占到42%。库存消费比创下1960年以来的新高,棉价大幅上行压力重重,去库存化将是多空转变的关键。目前希腊退出欧元区问题暂缓、美国失业率水平下降,全球宏观经济状况稍有改善,棉花消费的外部环境出现转机。加之相比于化纤,棉花价格优势突出,我国纺织品对欧出口有望改善。

  内外价差高企,下游需求不振

  年初开始,美棉、印度棉价格优势凸显,与国内棉花价差逐步拉大。巨大的价差导致进口棉数量激增,前5个月累计进口257.93万吨,同比增幅达113.9%。进口棉严重冲击了地产棉的销售。截至目前,美棉滑准税与1%关税下到港价与中国棉花价格指数CCindex328价差分别为-3400元/吨和-4200元/吨,进口棉仍具有明显的价格优势。

  国内纺织企业分化明显,没有进口配额的企业经营状况并不乐观。据笔者调研了解的情况,山东夏津、禹城等地,混纺企业勉强维持生计,纯棉纺企业普遍亏损,部分气流纺企业已经停产。国储高价收购保护农民利益的同时,也导致我国纺织品出口竞争力下降,部分订单流失到东南亚其他国家。需求不振加大了棉布、棉纱库存,皮棉消化速度较慢。受政策影响,上半年棉花进口放量,发放的配额基本使用完毕。尽管在5月17日的成都棉花会议上,不少纺织企业呼吁希望能在下半年增发配额,给企业“松松绑”,但为保护棉农利益和棉花产业,相信配额发放会比较谨慎,下半年国内棉花供给将更多依靠国产棉和国储。

  新棉涨势良好,后期天气成关键

  根据中国棉花协会的最新调查数据,新年度全国植棉面积在7280万亩,较上年度减少9.2%。截至6月末,全国大部分棉区天气正常,棉花长势良好,新疆大部分棉花进入开花期,黄河流域和长江流域大部分棉花处于现蕾至开花期,部分仍处于第五真叶期。与上年度相比,今年全国棉花平均单产趋势为持平略增。7—9月份是棉花生长的关键阶段,天气情况成为后期的关注点。

  综合以上观点,笔者认为,高库存是棉价持续走弱的重要原因,内外价差巨大加剧了国内棉花销售不畅的局面。伴随新年度国家棉花收储政策的渐近,国内棉价不会持续、大幅低于收储价,市场对于远期棉价抱有回暖预期。结合棉花季节性规律,郑棉有望在7月底8月初真正摆脱下跌趋势,铺开上扬之路,但上涨空间取决于欧洲经济的复苏和国内需求的有效启动。(作者:国际期货 张笑金)

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