近期原油价格整体呈冲高回落走势。在欧盟峰会的利多影响下，6月29日，纽约原油期货主力8月合约大涨9.36%，收于每桶84.96美元；布伦特原油期货主力8月合约上涨7.05%，收于每桶97.80美元。后受到美国、欧洲和中国经济增速放缓等因素影响，投资资金从风险资产中撤出，回流至国债市场，法国国债收益率破天荒出现负数的局面，原油价格承压下跌。展望后市，我们认为下半年原油在70—75美元有较为密集的支撑区，原油价格要持续跌破此区间较难。

　　从全球原油的供需来看，上半年全球原油供应仍然处于较为宽松的状态，原油要持续走强缺乏基本面的支持。

　　低于预期的经济增长、能源效率不断提高、欧美石油需求持续下降，加上沙特等OPEC国家原油供应持续增长，抵消了伊朗禁运和其他非OPEC 国家的供应冲击，使原油市场从2011年年底之后出现了过剩的局面。今年上半年，沙特产量维持在1000万桶/天的高位，伊拉克4月原油产量自第一次海湾战争以来首次超过300万桶/天，而伊拉克的产量和出口量也持续增加，产量有望达到340万桶/天，超过伊朗成为OPEC第二大产油国。另外，据美国的库存数据，美国原油商业库存水平依旧处于高位，目前库存累积超过2007—2011年库存水平的最高值。

　　我们也应该看到，欧洲禁运伊朗原油会使下半年市场情绪发生微妙变化。先来看看欧洲的库存情况，2010年以来欧洲原油库存不断下行，2012年年初达到历史低点。欧盟国家对伊朗原油依赖程度较高，尤其是意大利与西班牙两国，来自伊朗的石油供应占到其原油进口量的13%，因此禁运对欧洲原油供应的冲击还是不小的。

　　6月15日的OPEC会议上，各国决定严守每日3000万桶的上限，即使伊朗和谈在7月取得超出预期的进展，OPEC原油供给也会从当前水平下降。总体上来说，原油下半年供给再次大幅增加的可能性不大，反而有局部紧缩的可能性，而下游需求虽然难以出现大幅提升，但再次变差可能性亦较小，缓步回升可能性较大，因此我们预计下半年原油市场供需将从偏松转为相对平衡。

　　另外，原油期货市场相对比较成熟，一旦市场有这种局部供应偏紧的预期，相关的生产商和贸易商将会积极调整原油套保和投机头寸的比例，这也将会反映到原油的多空持仓上。例如，这两年原油在12月份的持仓一直是高位，从某方面来说这是生产商和原油投资基金力挺原油市场的一种表现。因此，我们认为未来这种策略或仍将延续，下半年原油下跌空间有限。

　　原油下半年供给再次大幅增加的可能性不大，反而有可能出现局部紧缩，因此我们预计下半年原油市场供需将从偏松转为相对平衡，原油下跌空间有限。

　　美国能源信息署(EIA)于美国时间7月10日公布了7月份的短期能源展望，其中涉及到了原油、汽油、柴油等能源的供需情况。(张卉瑶)