周四股市先抑后扬，小幅反弹，个股活跃。我们认为短线市场存在继续上行空间，上证指数重阻力在2200点上方，建议适度持股。

　　新增存贷款和货币增速均大幅超预期，提振市场信心，密切关注周五工业和国内生产总值（GDP）等经济数据。超预期信息常给平淡市场增添戏剧性，比如降息后上周五的市场反应。本周开始进入经济数据密集公布期，周一的消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据令市场对经济加速下行甚至通缩预期陡增；周二的进出口数据再度低于市场预期，但由于受到温总理讲话鼓舞，周三市场温和反弹。周四盘后央行公布的6月份金融数据显示，单月新增人民币贷款9198亿元，新增人民币存款2.86万亿元，广义货币（M2）和狭义货币(M1)增速分别为4.7%和13.6%，均好于此前市场预期，但中长期贷款占比略有回落。我们认为，超预期的信贷数据将提升市场对经济以及流动性的预期。关注周五将公布的工业增加值、固定资产投资和GDP等经济数据。

　　流动性紧张局面有所缓解，趋势仍在改善中。我们认为在降息和降准周期中，流动性通常会越来越好，市场资金成本阶段性下行是大势所趋，银行间资金面的阶段性紧张一定程度上也反映信贷放量和货币扩张。6月金融数据验证了此前我们这一预期。

　　短期超跌反弹有望延续，但仍需量能配合，中报风险依然需要警惕。周四市场有几个积极信号：首先，量能明显放大，午后的反弹得到了成交量支持，两市量能较周三放大四成多；第二，结构上，煤炭为首的周期品由弱转强，房地产和有色也表现不俗，虽然持续性有待观察，但市场由防御转向进攻的迹象反映信心的增强；第三，尽管由于银行股的拖累，深市表现依然强于沪市，但有所改观，昨日沪市量能也超过了深市；第四，个股回暖，再度出现20多只股票涨停，而跌幅超过5%的个股仅6只。短期来看仍有上行空间，但2200点之上阻力较大，延续反弹需要持续放大的量能配合。另外，个股的中报业绩风险仍需警惕。

　　（作者单位：申银万国证券研究所）