煤炭资源网首页挂出信息，“11日秦港煤价有5元/吨的小幅回弹，秦港库存本周仍然处于850万吨左右。鄂尔多斯近日的销售情况渐渐恢复平稳，各矿通过停产、限产消耗库存对价格止跌企稳有一定影响。鄂尔多斯裕隆富祥矿粉煤Q5200-5300坑口含税价265元/吨，上涨5元/吨。目前，鄂尔多斯部分煤矿已停产两周到三周，另一部分煤矿限产力度也未减小，根本原因在于下游市场需求量少，接货积极性不佳。”山煤国际当日公告，大股东增持50万股，提振市场信心。煤炭资源网上挂出的秦皇岛5500大卡价格615元，比目前秦皇岛主流的市场煤成交价略低。

　　反弹印证了我们7月2日报告《急跌后的反弹窗口，估值修复而非盈利拐点》的判断。我们当时对基本面的判断是：煤价急跌的风险已在6月份基本释放，即使未来一个月煤价还会继续走低，但跌幅最快、最急的阶段已过，7月份形成煤价阶段性底部的概率较大。不过，煤价在底部区域徘徊的时间，将会很长，至少年内很难看到煤价出现趋势性上涨。我们现在仍维持7月2日报告的观点。

　　由于多数公司较大幅度的下调煤价是集中在5、6月份，对业绩的影响，在半年报体现得尚不明显。部分上市公司已提出要降低吨煤成本、降薪，因此吨煤净利的下降幅度，可能会好于市场预期。静态看，煤炭股平均估值已经跌到11倍以下，这是09年以来煤炭股每一次反弹的估值底。而7月10日国投新集、兰花科创的业绩预增公告，也印证了我们的判断。

　　对后市的判断：进口煤数量下降，等于变相增加国内需求，港口煤价将温和反弹。维持7月份形成煤价阶段性底部的判断。据我们对进口贸易商的调研，进口煤已经没有价格优势（尤其是印尼低卡煤）。进口煤数量在未来一两个月内大幅减少，等于变相增加了对国内煤炭的需求，尤其是沿海市场对北方港口下水煤的需求。煤价还会温和反弹，由于前两周有贸易商恐慌性抛盘，610元的价格并不理性。我们预计秦皇岛5500大卡动力煤价有望逐渐回到670元附近。不过，煤价在底部区域徘徊的时间，将会很长。年内很难看到煤价因需求旺盛出现的趋势性上涨，行业的盈利拐点仍需等待。

　　反弹随时可能结束，投资者需见好就收。在短期内，市场找不到对行业中长期供需形势和盈利乐观的理由。因此，我们认为本月的反弹是急跌后的估值修复，得不到盈利增长预期的支持。我们对此次反弹的空间看得不高，建议投资者获利后不可恋战。

　　总体上，还是延续我们2012年年度策略报告《轻行业重个股》、2012年中期策略《守好再进攻，选股重“量”更重“质”》的思路，更看重个股机会。目前仍推荐我们7月份月度组合里的个股：盘江股份（权重30%）；永泰能源（20%）；冀中能源（10%）；潞安环能（15%）；国投新集（权重15%）；兰花科创（10%）

　　但是，根据目前股价，推荐排序：国投新集、兰花科创、盘江股份、永泰能源、冀中能源、潞安环能。把盘江放到第三位的原因是股价已回到30元；把国投新集、兰花科创放到前两位的理由是，中报已没有业绩地雷，熊市环境下，投资首选确定性。

　　风险提示：降水过多，造成水电对火电的冲击；暴雨对固定资产投资、施工的影响。（华泰证券研究所）