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海通证券:不燥不偏,心静心平

发布时间:2012年07月16日 10:44 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  “量稳价跌”判断得到验证,维持盈利处于最差期。6月数据显示,钢材、水泥、乙烯等中游主要产品产量增速企稳,PPI快速回落,验证此前“量稳价跌”判断,维持预判2季度盈利最黑暗期,3季度环比改善、同比降幅大幅收窄,早周期的地产、汽车销量同比继续改善,3季度中游有望步入量升价稳期。

  6月信贷数据继续验证流动性从货币走向信贷。纷纷扰扰后,6月新增信贷终报9198亿,同比、环比继续回升,验证5月开始的流动性宽松从货币走向信贷,结构上中长贷占比虽回落,但绝对值回升。02、05、08、10年历史看,信贷放量望持续4-8个月。我们4月提出的,国债收益率、货币利率回落到信贷放量的逻辑推论得到验证,3季度流动性望继续维持偏松。

  不燥:市场情绪回暖需要时间,维持中期乐观判断。上周连续3个交易日反弹及管理层周末表态有助舒缓市场情绪,但目前处于中报披露期,较差业绩对市场心理有抑制。中期维持年中策略核心逻辑,即稳增长政策推进下,经济望从衰退步入弱复苏,估值和盈利由上半年的“一升一降”逐渐变为“双升”,盈利最差时期是战略布局时机。

  不偏:理性面对投资品和消费品。相比2132点,上周初钢铁、煤炭、水泥等投资品均创新低,而白酒、医药涨幅20%以上,后半周市场反弹中白酒、医药表现更突出,投资品与消费品估值差不断拉大,处于09年来较高水平,如果投资品创新低是对经济增长更低的合理反映,宏观经济更差消费品景气也难免回落,过去阶段性底部多由白酒补跌铸就。

  三条投资主线:1)降息周期下,利率敏感的地产、保险;2)备战反弹的弹性品种,前期跌幅大、有政策支持的铁路设备、工程机械;3)行业层面有驱动力的,7-8月页岩气第二轮矿权招标受益的油气钻采设备,旺季、提价和政策预期的旅游。(海通证券研究所)

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