评级观点

　　跟踪期内，国内造纸行业景气度低迷，行业产能过剩、同业竞争加剧，下游需求不畅。

　　同时，环保要求日益严苛导致的生产成本增加等因素，使得造纸企业的生产经营面临较大困难。泰格林纸集团股份有限公司(以下简称“公司”)在得到新旧股东增资后，加强了对上游林业资源和公司内部的整合，保持了收入的稳定，公司具备一定的规模优势，目前资产负债水平有所改善。

　　联合资信评估有限公司(以下简称“联合资信”同时关注到，)公司面临行业性经营困难，整体债务负担仍然偏重，对子公司的资源整合进程等，可能对公司信用水平造成影响。

　　公司部分房产和土地使用权作为抵押资产对“07湘泰格债”进行了一定程度的覆盖，有效保障了“07湘泰格债”本息偿付的安全性。

　　综合考虑，联合资信评估有限公司(以下称“联合资信”)确定公司主体长期信用等级为AA，评级展望维持为稳定，并维持“07湘泰格债”AA+的信用等级。

　　优势

　　1.跟踪期内，公司成为央企下属纸业板块的核心企业，股东支持力度大。

　　2.公司具有完整的林浆纸产业链，浆纸资产的整体上市进程稳步推进。

　　3.公司产能和经营规模持续扩大，负债水平有所降低。

　　4.公司本期债券抵押的房产及土地使用权对本期债券的覆盖程度较高。

　　关注

　　1.宏观经济形势日趋复杂，造纸外部市场环境有恶化趋势。

　　2.造纸行业产能集中释放导致供给过剩，行业景气度低迷，竞争加剧。

　　3.环保政策日益严苛，对造纸企业提出了新的挑战。

　　4.公司盈利能力一般，营业外收入对公司利润贡献大，债务负担仍然偏重。

　　5.公司抵押土地“岳阳南津港”的解除抵押，对本期债券的安全性存在一定影响。

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