虽然美豆上周出现高位调整，但随着新的一周到来，干旱天气重新点燃了投资者做多大豆的热情。跟随美豆走势，豆一主力合约跳空高开，最终收出一光脚大阳线，涨幅逾3%。

　　上周，虽然周一作物生长报告中美豆优良率再创新低，仅有40%，显示天气对作物已经造成实质性损害，但投资者仍然选择离场观望，等待美国农业部供需报告的指引。再加上炎热天气缓解，美豆表现出偏强振荡格局。

　　但这种盘整振荡的格局并没有改变大豆的多头趋势。首先，7月11日美国农业部的报告从产量、期初和期末库存、单产等各方面提供了利多。美国产量预估值由之前的8723万吨调降至8301万吨，直接导致了2012/2013年度全球大豆供给减少。另外，本年度期末库存下调85万吨，为5251万吨；下一年度期末库存下调幅度更大，降288万至5566万吨。最重要的单产数据由之前的43.9降至40.5蒲式耳/英亩，验证了单产下降幅度大于种植面积增加幅度。大豆价格预估区间的上下限较之前上涨了1美元，为13—15美元/蒲式耳。

　　其次，伴随农业部利多报告的是产区天气炒作。美国农业气象机构称，旱情将会继续，处于生长期的大豆作物将继续受到破坏性影响，南部及东部地区的旱情最为严重。作为全球最重要的大豆生产国，美国作物遭受极端炎热干旱天气侵袭，无疑成为当前推高美豆价格的最重要原因。而中国最为全球最大的大豆进口国，美豆价格走高也会直接导致国内大豆价格上涨。

　　基本面固然向好，投资资金的力量也不可小觑。为了遏制过度投资，上周CME宣布将大豆和豆粕期货的初始保证金率均上调25%。但是，继7月3日基金净多260433手刷新了5月1日创下的记录之后，7月10日当周净多持仓仍然处在257822这一历史相当高的水平。国内方面，豆一主力的成交持仓出现了明显的上升，上周三的成交量也创出新高。可见，从基本面和资金面上来说，大豆上涨动能仍在。

　　虽然国内连豆一直在跟随CBOT大豆期货的走势，但是相比较外盘，国内的情况又有其特殊之处。上周最值得一提的是国储39万吨大豆拍卖。上周四的拍卖成交情况和大豆期货走势一样夺人眼球，成交率达到98.9%，成交均价4003元。当日国储拍卖的是2008年的陈豆，存在出油率降低等品质问题。据称，陈豆比国产新豆的出油率低2%左右，国产豆的出油率比进口大豆又低1.5%—2%。假设出粕率不变，按照豆油10000元/吨来计算的话，如果压榨1万吨大豆，出油率每相差1%，压榨收益相差100万元，那么除去其他费用，陈豆至少比进口豆低400元/吨才有价格优势。上周，国内大豆港口分销价大概在4450—4500元/吨的水平，国储豆的价格优势已经有所显现。

　　另外值得一提的是，由于美豆价格始终处在上涨通道中，上周有贸易商表示将暂缓点价时机，他们希望在重返市场之前大豆价格能有所回落。在这种情况下，国储豆如此高的成交率也从侧面反映出，市场仍然认为大豆上涨的概率很大。

　　因此，本周如果宏观面不出现重大利空消息，同时天气不出现实质性的转变，则内外盘大豆仍会继续走高。如高盛的预估，CBOT大豆11月合约或将达到1625美分/蒲式耳的水平，连豆也完全有可能逼近2011年9月的高位。