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宏大爆破(002683)公司集民爆器材生产和爆破业务为一体,拥有9万吨工业炸药及8000万发雷管许可产能,位居广东省第一。公司爆破业务极具特色,集中于露天矿山采剥,其占收入比重超过65%。公司民爆器材长期稳定,短期受停产事件影响:目前公司民爆产能主要分布在广东韶关、增城、罗定、连南四个基地,同时根据公司业务特点在河南、河北、宁夏、新疆等配置2.7万吨现场混装炸药产能。
露天矿山采剥市场空间大,公司业务持续性、稳定性较强:煤矿、铁矿和石灰石露天矿山采剥市场规模约为1500 亿元,目前业主自采占2/3,公司所处的专业外包和整体外包市场规模约为500亿元,相对公司现有10亿元规模,仍具有广阔成长空间。公司资质和工程经验积累深厚,拥有多项爆破A级、矿山施工总承包一级等高等级资质。目前公司同神华、舞钢、大宝山矿业建立长期合作关系,正在进行矿山采剥项目超过10个。预计未来公司现有矿山业务稳固,并随矿山开采规模扩大增长,而新增项目将是第二增长来源,公司矿山采剥业务持续性、稳定性较强。
考虑停产影响,预计公司2012-2014年EPS分别为0.62元、0.82元和0.97元,对应PE分别为26倍、19 倍和16倍。看好公司矿山采剥业务竞争优势及可持续增长能力,给予“推荐”投资评级。