■尚正

　　一个成熟、有效的资本市场应具备进入和退出机制。在退市制度有效发挥作用的情况下，上市公司将会努力保持自己的上市地位，从而激励公司改善治理，规范自身行为，提高效益，进而提高整体质量。在国际成熟的证券市场上，上市公司退出机制的建立已有一二百年的历史，上市公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。尽管境外市场的市场环境、司法环境、投资者结构等与国内市场存在较大差异，但其退市制度安排与实践对我国市场仍有诸多参考意义。

　　综合而言，境外上市证券终止上市的标准大体上可以归纳为以下八个方面：（1）公众股东人数低于交易所规定的标准；（2）股票交易量极度萎缩，低于交易所规定的最低标准；（3）上市公司因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；（4）法院宣布公司破产清算；（5）财务状况和经营业绩欠佳；（6）不履行信息披露义务；（7）违反法律；（8）违反上市协议。（一）