⊙东吴证券周恺锴

　　上周大盘继续惯性向下调整，并在上周二上证综指跌破了所谓的“钻石底”。虽然在跌破年初2132点后出现了单日反弹行情，但在整体格局偏弱、“M头”技术形态已经确立的背景下，反弹未能持续，下半周再度呈现连续阴跌格局。盘面上，除百元股等寥寥数个板块小幅收涨外，绝大多数板块都累计下跌，其中稀土永磁、保险跌幅居前；同时防御性板块出现分化，其中农林牧渔也有较大的调整幅度。

　　中期调整仍无改变迹象

　　今年年初市场曾一度认为2012年宏观经济有望在一季度见底，伴随着降息和降准宽松货币政策信号的发出，市场出现了一波上涨行情。但随着月度经济数据的逐步公布，二季度数据仍在下滑，宏观经济数据持续下滑的预期开始明确，现在市场普遍认为经济数据有望在三季度短暂企稳，但是之后增速继续下滑已经形成共识。因此，作为经济的晴雨表，股市中期仍无改变调整的迹象出现。

　　从市场资金供给情况来看，近期中小市值个股高速IPO发行的势头依然存在，我们不否认其中某些公司在若干年、十几年之后或将成为行业中大到不能倒的公司，但是从上市后业绩迅速变脸的实际情况来看，不占少数的新股难以在这轮经济转型中立于不败之地。持续的IPO资金失血以及日后不计成本的大小非解禁，已经使得满目疮痍的A股市场更加千疮百孔。

　　短期反弹动能正在积聚

　　不可否认，在经历了将近三个月的持续调整后，市场做空能力已经得到较好的释放。上证综指日k线三连阴、周k线六连阴也使得MACD、KDJ等多项技术指标处于超卖的状态。同时自上周跌破年初重要低点之后，并没有出现持续性反弹行情，做多的动能并没有得到释放。考虑到目前市场虽不断创新低，但下跌速度已有所放缓，加之盘面上已经有开开实业、罗顿发展等持续涨停个股出现，我们相信短期反弹动能正犹如伦敦奥运铜花瓣慢慢汇聚，在短期某个时间点将一并喷发。不过我们也需要提醒投资者的是，这仅仅是技术性反弹，其高度和力度都将较为有限，在没有场外资金入场的前提下反弹走不远、走不高。

　　如有反弹果断减仓

　　跌破年初低点以来，大盘并没有出现持续性反弹行情，市场做多热情仍未释放，在短线多项技术指标严重超卖的背景下，近期或有持续数个交易日的反弹行情出现，但是在中期宏观经济增速继续下行，市场资金面失血仍在继续的情况下，中期股市难改弱势格局。加之上周末伦敦奥运会正式拉开帷幕，根据历史经验来看，奥运会期间大盘难有较好表现。因此，即便短期出现反弹行情，在没有场外资金配合的前提下，预计其高度和力度也较为有限，建议重仓投资者在反弹过程中适度逢高减磅。

　　（执业证书编号S0600209080105）