【航空运输行业研究报告内容摘要】

　　6月经营回顾：2012年来行业利润首次月度同比增长

　　6月下旬起暑期旺季到来推动国内RPK增速持续回升至8.6%，明显优于之前月度增速，符合我们之前的预期（见《航油价格同比降，需求持续回升，暑期旺季值得期待》）。我们预计，国内航线净票价同比增长约3%，由于航油价格同比降约3%，行业利润同比增长13%，2012年来首次同比增长。

　　航油价格：预计8月国内航油价格上调幅度在100元/吨以内，影响有限

　　我们预计8月1日，国内航油价格上调幅度在100元/吨以内，影响十分有限；瑞银石油研究团队预计，2012年3/4季度BRENT油价105/100美元/桶，与目前航油价格基本一致，意味着2012下半年航油价格将维持低位(同比下降约10%)。

　　7-8月展望：主业利润有望大幅同比增长

　　我们预计，7月行业国内RPK增速超过7%，东航更有望超过10%；票价同比提升3-5%，客座率85%左右；日本航线需求将持续高增长，成为2012年中国航空行业国际航线利润主要来源。旺季的深入，欧洲航线票价有望持续回升。我们预计，7-8月，东航主业利润同比增速有望超过南航、国航。

　　投资策略：重申东方航空“买入”评级

　　我们认为，行业投资逻辑是：（1）我们预计3季度国内需求较快增长、客座率同比持平、票价持续正增长；（2）日本航线需求有望持续高增长，并成为2012年行业国际航线利润主要来源；（3）油价已低于去年同期且有望维持低位，航油成本压力已基本释放。我们重申对东方航空的“买入”评级（我们预测其2012-14年EPS为0.35/0.37/0.44元）〃瑞银证券）