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航空运输:客运需求回升 行业利润或回归正增长

发布时间:2012年07月30日 10:44 | 进入复兴论坛 | 来源:东方网 | 手机看视频


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  【航空运输行业研究报告内容摘要】

  6月经营回顾:2012年来行业利润首次月度同比增长

  6月下旬起暑期旺季到来推动国内RPK增速持续回升至8.6%,明显优于之前月度增速,符合我们之前的预期(见《航油价格同比降,需求持续回升,暑期旺季值得期待》)。我们预计,国内航线净票价同比增长约3%,由于航油价格同比降约3%,行业利润同比增长13%,2012年来首次同比增长。

  航油价格:预计8月国内航油价格上调幅度在100元/吨以内,影响有限

  我们预计8月1日,国内航油价格上调幅度在100元/吨以内,影响十分有限;瑞银石油研究团队预计,2012年3/4季度BRENT油价105/100美元/桶,与目前航油价格基本一致,意味着2012下半年航油价格将维持低位(同比下降约10%)。

  7-8月展望:主业利润有望大幅同比增长

  我们预计,7月行业国内RPK增速超过7%,东航更有望超过10%;票价同比提升3-5%,客座率85%左右;日本航线需求将持续高增长,成为2012年中国航空行业国际航线利润主要来源。旺季的深入,欧洲航线票价有望持续回升。我们预计,7-8月,东航主业利润同比增速有望超过南航、国航。

  投资策略:重申东方航空“买入”评级

  我们认为,行业投资逻辑是:(1)我们预计3季度国内需求较快增长、客座率同比持平、票价持续正增长;(2)日本航线需求有望持续高增长,并成为2012年行业国际航线利润主要来源;(3)油价已低于去年同期且有望维持低位,航油成本压力已基本释放。我们重申对东方航空的“买入”评级(我们预测其2012-14年EPS为0.35/0.37/0.44元)〃瑞银证券)

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