中经电力产业景气指数报告显示，二季度，得益于电煤价格的持续回落，电力行业利润总额同比增速和销售利润率持续回升。这成为近段时间电力行业备受市场关注的热点，更有分析据此判断，持续低迷的电力行业将迎来行业景气的转折点或新起点。对此观点，我不太认同，在今后一段时间里，电力行业景气度难有大幅回升，行业盈利水平仍将在低位徘徊。

　　电力需求是影响电力行业景气度的重要因素，全社会用电量直接影响着发电量，相应影响着发电企业的收益和售电企业的利润。今年二季度电力需求情况比一季度更为悲观，同时拉低了整个上半年全社会用电量的增速。据电力行业统计数据，上半年全社会用电量增速为5.5%，其中二季度增速仅为4.3%，远低于预期。二季度用电中，用电量占比最大的工业，用电量同比增速只有2.9%，工业中对电力需求拉动较大的重工业用电量增速下降明显。相应的，二季度规模以上发电量同比增长仅有0.5%，其中火电发电量为负增长。

　　从数据中可以看到，工业尤其是重工业增速的放缓，直接带来了电力行业发电量增速的下滑，将影响到整个电力行业的景气度。今年三季度电力行业能否企稳，四季度能否回升，与宏观经济能否回暖将有密切的关系。与此同时，三季度是传统的用电旺季，若天气持续高温，制冷用电量将快速增长，从而拉动电力需求迅速增加。总体判断，电力需求很难在短时间内大幅度回调。

　　另一个因素是电价和煤价。去年电价的上调和今年煤炭价格的持续下跌，对电力企业盈利水平回调的确是重要利好。从五大发电集团的火电行业的情况来看，二季度仍然处于亏损状态，但受上述利好特别是煤价下行因素影响，行业亏损面在收窄，这是很好的趋势。

　　无盈利或盈利水平的低位徘徊，可预期收益低，使得电力企业投资积极性受阻，致使火电投资持续下滑，这对于未来电力行业的景气度将产生很大的影响。

　　行业投资结构的变化，关系到电源结构调整和电力行业的供应能力，对未来全国电力的供需平衡带来直接的影响。据中电联测算，风、光等新能源实际带来的新增有效容量可能只有其装机容量的10%左右。以我国一年新增发电装机容量9000万千瓦为例，在以前只有少量风、光发电时，相当于新增有效发电容量可能是8500万千瓦左右；但随着风、光发电装机容量增加到每年1500万千瓦左右，相应的有效发电容量在150万千瓦左右，这时总量为9000万千瓦的新增装机容量实际带来的新增有效发电容量就降低为7200万千瓦左右。这样简单的测算说明一个道理，虽然增加的总装机容量没有太大的变化，但是结构不同，将使新增有效发电容量的差距明显，若火电投资的持续下滑得不到有效的控制，当我国经济增长速度回暖至8%到9%的水平时，电力的供需平衡状况将可能面临严峻考验。所以，保持合理的投资结构和电源结构，对行业至关重要。