证券时报记者 练生亮

　　“这么凶悍的跌法，如果后市得不到改变，你觉得到底会有几个人能扛得住？”接受记者采访的股民曹先生忍不住抱怨。曹先生所谓的凶悍跌法，是指昨日ST板块在新规的重压之下暴泻的一幕。

　　7月27日，上海证券交易所推出狠招，在发布的《上海证券交易所风险警示股票交易实施细则（征求意见稿）》中，拟创立风险警示板，并规定风险警示股票价格的涨幅限制为1%，跌幅限制为5%，这也对ST股的市场预期构成了重大打击。尽管在昨日开市之前，曹先生已经强烈地感觉到ST板块将难逃厄运，但截至昨日收盘该板块几乎整体跌停的结果还是让他不愿接受。当日，沪深两市共111只正常交易的ST股中，表现最好的*ST领先、ST合臣、ST长信、*ST广钢仍然分别下跌了2.40%、3.14%、4.40%、4.61%，而其余的107只ST股则齐齐沦陷跌停，致使整个ST板块的收盘跌幅达到了4.57%，差不多凑足了一个跌停板。

　　依上所述，可将ST板块的最新境遇简单归结为——政策出手，市场挨“板”。从上交所的“征求意见稿”内容来看，其中最为市场所担忧的无疑是关于风险警示股票的涨跌规定，即ST和*ST股今后的涨幅很可能为1%，而跌幅限制则为5%。由于拟定的涨跌幅之间相距甚远，这也基本上意味着今后ST和*ST股将易跌难涨。同时，由于ST和*ST股并未有卖空的机制，所以这也基本上等同于向历来热衷ST股炒作的投资者宣告，ST股已没有大的“钱”途可为。

　　不可否认，上交所此招一出，已经对ST板块的市场形成了明显的震慑作用，而由来已久的ST股炒作热潮势必也会有所降温。这对于监管层大力提倡的价值投资无疑也有正面的促进作用，但是否就意味着所有的投资者都能因此而乐于接受呢？现实是不尽然。曹先生直言，既然体制设计允许ST板块存在，那么无论是长期投资还是短线投机，市场资金都完全有理由在既定的规则下进行图利。令曹先生感到不满的是，由于“征求意见稿”的突袭，使得他前期介入的某ST股昨天亦跟风跌停。而在此之前，由于重组预期已较为明朗，该ST股的走势明显趋强。曹先生强调：“我之所以介入这只ST股，是因为我看好上市公司的重组前景，但现在市场出现这样的变故，我也不知道投资成本会不会就此打了水漂。如果今后ST股的涨跌幅规定真像征求意见稿里所说的，我想对于我这样的投资者来说明显不公平。”

　　曹先生所言并非全无道理，交易规则的制订确实应本着公平的原则进行。纵观A股历史，ST股因为存在着重组带来的暴利，因而在很多时候就成为市场资金的炒作对象。诚然，价值投资值得提倡，但我们也应须知，投机是市场天然存在的因素。如果我们厚此薄彼，在引导价值投资的过程中，简单地以政策叠加遏制市场投机，那么其结果可能是市场投机问题非但不能得到很好的解决，反而会造成政策投机的问题。而政策投机不仅有失市场的“三公”原则，最终也只会对市场带来伤害。笔者认为，“征求意见稿”中与其费劲拟定非对称涨跌制度，不如用心去反制ST股炒作的内在成因，比如内幕交易等，这些因素才是造成ST股过度投机的原因所在。