日前，住房城乡建设部发布《全国城镇燃气发展“十二五”规划》（简称“规划”）。积成电子（简称“公司”）的燃气自动化业务有望大幅受益，高速发展可期。

　　规划提出，至“十二五”末，1）城镇燃气供气总量将达约1782亿立方米，较“十一五”期末增加113%；2）城市燃气普及率达到94%以上，县城及小城镇的燃气普及率达到65%以上；3）居民用气人口达到6.25亿以上，用气家庭数达到2亿户；4）城镇燃气管道总长度达到60万公里（“十二五”期间新建约25万公里）；5）城镇应急气源储气设施建设规模约达到15亿立方米。这将大力促进燃气供应设施的基础建设，并推动燃气行业自动化程度的提高。

　　公司可为燃气自动化提供全面解决方案，市场经验丰厚。产品包括主站系统、终端产品、远传燃气表和抄表系统等，涉及智能城市管网、智能站控、智能用气等诸环节，在国内拥有近200 家终端客户。该业务于未来2～3年有望实现年均增速约5成的快速发展。

　　规划亦指出，城镇燃气价格调整机制不适应发展需要。我们判断，燃气定价市场化趋势将拉动远传表市场增长，而这正是公司在这一领域内的优势所在。公司拥有目前国内最完整的直读式远传表产品线，业绩遍布全国各地。我们推测，公司的燃气表业务（含成表与电路）于2012 年可实现收入翻番增长。

　　投资建议：当前股本下，公司12、13年预计分别实现EPS 0.53元、0.68元，对应P/E分别为24.4倍、18.8倍，建议“增持”。

　　风险提示：1）未来市场景气度或低预期；2）软件退税政策未来存变动风险；3）部分业务或因市场竞争加剧导致利润不达预期。（华泰证券研究所）