每轮经济周期之所以能最终从衰退走向复苏，正是依靠价格的不断下行，从而实现“市场出清”，使需求量先于价格出现回升。但进入7月，在需求还未出现好转迹象的时候，价格（油价、房价等）却开始先行反弹。这种迹象并不是复苏的正面信号，反而是进一步延缓复苏的负面信号。如果向后进行逻辑推演，那么现在价格先于需求出现回升的状况，可能导致需求的进一步恶化，最终会对价格上行形成压制，从而使周期再次进入“量价齐跌”的阶段。因此，周期的拐点短期仍难以看到，目前我们仍然处于拐点左侧。

　　广发证券通过中报前瞻的方式对各行业的景气状况进行分析，但结果显示，消费和周期都难以找到惊喜。消费品中报增速相对一季报都开始出现减速，并且医药、纺织服装的环比改善程度也低于季节性，消费品给人一种强弩之末的感觉。但反过来看周期品，资源品行业增速由正转负，中游制造的中报增速虽然有所改善，但仍是很大幅的负增长，因此也还看不到周期品触底的迹象。

　　广发证券建议在8月关注一些中报业绩相对较好，且既不是消费也不是周期的“过渡性”的行业——白电、软件和电力。但如果资金从前期强势行业撤离，对这些资金而言，这三个行业的体量还不够大，所以建议关注银行股，这个行业虽然景气并没有改善，但是其低估值和大市值却可能成为一个很好的避风港。

　　全动态估值数据显示，银行的PB已经首次低于1，并且在当前股价下，今年的预期分红收益率为4%，已高于一年期存款利率。

　　在周期拐点到来之前，周期股应等待右侧投资时机而不是左侧投资。往往在周期拐点的左侧，周期性行业景气的大幅回落会导致投资者预期过度悲观，因此左侧投资周期股风险较大。

　　商报记者 张陵洋/整理