8月组合之一华仁药业表现优异，更新信息如下：

　　以输液为基础，进入肾透析（腹透）领域：我们通过对输液行业的研究，认为输液企业凭借输液优势向非输液领域延伸，具有先天的优势。在众多的非输液领域，肾透析是输液企业最适合进入的大市场。

　　肾透析具有几百亿市场的大容量空间：根据推算，我国目前存量肾衰终末期病人超过150 万、每年新发病例20 万，但目前只有25 万患者得到透析治疗（包括血透和腹透）。我们预计随着经济发展和政策支持，就诊率会有明显提升，透析人数5 年后会达到100 万以上。目前人均年花费5-6 万元，即便考虑后续价格下降，终端市场容量也在数百亿。

　　腹膜透析能够超越透析行业整体的增速：腹膜透析做为肾透析的一种，目前占透析比重只有15%，假设未来能提高到30%的比重，腹透人数未来有10 倍以上的增长，增速将会超越行业平均水平。

　　华仁药业成功进入腹透领域：公司2011 年2 月拿到腹透产品批件，今年3 月攻克产品质量问题，下半年产品正式上市。公司是国内首家非PVC 膜材产品，并且与卫生部合作共同开展“国家卫生部腹膜透析培训、示范及推广项目”，期限为5 年，在国内企业腹透市场推广上处在领先位置。

　　现有主业输液保持稳定增长：公司现有主业是高端输液（双管双阀软袋），今年四季度预计募投项目产能将逐步达产（增产50%以上）。输液行业目前产品供不应求的局面有利于公司产能的消化，因此这两年输液业务保持稳定增长是可以预期的。

　　投资建议

　　我们看好未来几年肾透析市场的大发展，也看好腹膜透析作为其中一种治疗方式的发展机遇，目前相关公司都有机会大步发展。华仁药业适时出手，具备了先决条件，因此我们认为公司具有了跟踪研究的价值。

　　估值

　　我们预计公司2012-2013 年EPS 为0.48 元、0.68 元，同比增长18%、40%，详细预测见正文。给予“增持”评级。

　　风险

　　医保降价导致输液主业盈利不达预期；腹膜透析市场开拓低于预期；小非解禁压力。（国金证券研究所）