截至本周一收盘，片仔癀（600436）收报105.28元，是沪深股市股价第三高的A股，也是今年以来的牛股之一。统计显示，截至目前，片仔癀股价今年累计上涨了43.21%；而从2000年至今，公司股价更是大幅上涨了近9倍。分析人士指出，片仔癀长期走牛与产品稀缺性提供的广阔护城河密切相关。

　　公司主要产品之一为同名中药片仔癀。片仔癀被誉为中药领域的“药王”，其稀缺性体现在两方面：一是片仔癀是国家技术保密品种，不存在相同配方产品；二是片仔癀取材于麝香、牛黄等珍贵药材，原材料的稀缺强化了产品的稀缺性。由于产品疗效显著加之明显稀缺，使得公司在该领域经营具有宽广的护城河。具体体现为公司产品稳定的提价能力，这既赋予了公司业绩的稳定性，也给予公司股价以持续的催化剂，典型的例子即是今年公司提高片仔癀售价后股价大幅上涨。

　　在主要产品提供护城河的同时，药妆产品给公司未来增长提供了想象空间，并赋予了公司更高的估值溢价。片仔癀是较早涉及药妆领域的中药上市公司，但此前这块业务贡献利润有限。去年年底，公司与华润集团开始进行战略合作，投资者预期依托华润系统的销售网络，片仔癀药妆系列有望实现起飞。

　　在“护城河”和未来增长点相对清晰的背景下，市场对片仔癀未来业绩预期较高。据WIND资讯统计，当前分析师对公司2012-2014年每股收益预测均值分别为2.39、3.01和3.77元，评级稳定维持在“增持”水平上。（龙跃）