证券时报记者 朱景锋

　　近期债券市场陷入调整，债市进入牛市尾声的预期对杠杆债基投资者信心构成较大打击，部分前期连续上涨的杠杆债基快速大跌，债市前景迷茫，杠杆债基在暴涨之后开始进入调整期。

　　杠杆债基大幅上涨行情已成为过去时，目前大多数杠杆债基进入调整，主要包括增利B、双翼B、景丰B、裕祥B、丰泽B、鼎利B、利鑫B、天盈B、添利B、聚利B、丰利B、互利B等12只分级债基的高风险份额。

　　以今年前期表现最为抢眼的增利B为例，该基金6月13日创出1.750元的收盘新高，随后便进入调整，截至昨日，该基金收盘价仅为1.285元，区间跌幅高达26.57％。聚利B、利鑫B、添利B、丰利B、景丰B等5只基金自最高收盘价以来价格也分别下跌了16.98％、12.21％、12.13％、11.66％、11.63％。

　　上述几只跌幅较大的基金多数调整时间已达两个月，近期一些前期涨幅较大的品种也开始大幅补跌，其中以双翼B最为明显。盘面显示，双翼B于8月1日创出今年上市以来收盘新高，之后开始大幅下跌，截至昨日，双翼B收盘价较8月1日收盘价下跌19.88％，短期跌幅惊人。深交所披露的信息显示，双翼B近期暴跌主要为券商营业部资金抛售所致。不过，在大部分杠杆基金已陷入调整的同时，也有少数基金如回报B仍在收盘高位，未见调整迹象。而伴随交易价格大跌，多数杠杆基金折价率扩大，截至8月6日，裕祥B折价率已升至12.45%。

　　对于杠杆债基近期的疲弱表现，银河证券基金研究中心分析认为，债券牛市接近尾声，杠杆债基不仅会按杠杆比例成倍放大债市波动，而且还要面临支付A份额的利息压力。“以B级3倍杠杆、A级约定年收益4%为例，未来一年如果母基金净值上涨2.67%，所有收益正好用来支付A份额的利息，B级净值涨幅为0；如果母基金不涨不跌，那么B级需要拿自身资产补贴A级份额，将导致净值下跌8%；如果母基金下跌2%，B级的净值将下跌14%。杠杆比例越大，A级约定年收益越高，B级所承担的风险越大”。该研究中心认为，最近4周，杠杆债基普遍跌幅在5%~10%，折价率显著攀升，反映了债市空间有限、付息压力大这一较为悲观的预期。

　　债券市场前景无疑成为未来杠杆债基走向的最关键因素之一。汇丰晋信基金认为，目前债券收益率整体缓慢上行，债券市场可能在调整压力下延续小幅波动的运行状态。华泰证券基金分析师胡新辉认为，债市可能已经失去了大幅上涨的动能，债券分级B份额应该注意风险，尤其是几只高溢价率、小规模的份额，不建议投资者参与这些份额。