在CPI增速重回“1时代”所营造出的较好环境中，股指一举跨越30日均线压制，以短下影线的小阳线报收，至此五连阳盛况再现。自大盘从2100点触底以来，近期的反弹行情尚算顽强。不过金证等机构分析认为，如量能不能有效放大恐会对后市延续反弹产生不利影响，加之连阳之后存在的技术回调需求，因此建议大家暂时不宜继续冒进追涨。

　　分析 CPI反弹料应温和

　　午盘时分出现的发力上扬，显然与最新出炉的7月CPI数据创出两年半以来新低大有关联。不过，“8月CPI或较强反弹”立即成为场内热议话题。汇丰中国首席经济学家屈宏斌则乐观预判，7月通胀的继续回落，将为“稳增长”提供更为充裕的空间，“通胀回落背景下，稳增长仍需努力。从货币政策层面而言，三季度仍可能降息一次，至年末准备金率还有200个基点的下调空间。”

　　屈宏斌指出，CPI同比降至2%以下、PPI跌幅加深的局势，显示通胀压力继续回落、需求面疲弱的状况仍未有明显逆转。“前瞻地看，通胀水平仍将继续保持低位。尽管近期国际粮价上升，但国内粮价仍保持平稳，连续八年粮食丰收也为粮食供给的稳定奠定了基础。预计三季度CPI见底，之后尽管可能有所回升，但鉴于经济仍在潜在增长水平以下运行，货币供应增速仍低于历史平均水平，CPI反弹幅度仍温和。”

　　动向 杠杆类集体躁动

　　仿佛是印证屈宏斌的乐观预判，多日潜伏的抄底资金似乎终于等到了市场风向转变的信号，杠杆类品种更是集体躁动，占据涨幅榜前列。

　　华泰证券分析师胡新辉认为，近期A股持续震荡调整中，分级基金B类份额以高杠杆、高溢价的特点受到机构资金的持续追捧，以此点位抄底、博取市场反弹。由于A、B类份额折溢价相互牵制，B类份额高溢价的同时，也带动A类份额的高折价，而其隐含收益率亦大幅提升。根据万得数据显示，8月7日位居A类份额榜首的申万收益隐含年化约定收益率为8.60%，而双禧A、广发100A、信诚500A等A类份额的隐含年化收益率也升至7%以上。

　　胡新辉指出，申万收益目前的折价率接近30%，其面临的风险收益特征是：当深成指再下跌10%左右就可触发该分级基金到点折算，而折算后申万收益和申万进取共同承担损失。即使在极端情况下，在一定的期限内仍然可以恢复、弥补损失；一旦股市反弹，其溢价率、杠杆将逐渐收窄，带动折价大幅收窄。

　　后市 量能不放莫追涨

　　近几日的反弹确实给市场带来了不少人气，管理层的救市动作以及经济数据的公布成为近期上涨的原因。但市场人士梁明启却认为“这样的上涨令人担忧”，因为市场近期流入的资金多为炒作性资金，也就是游资在炒作，可持续性不强，由此看量能依然是上涨的瓶颈。“股指缩量站上30日均线，可以说是暂时出现了一定的量价背离的迹象，表明短期市场随时有可能形成冲高回落的可能。”

　　综而概之，后市总体的操作思路应该是静观其变。连续收阳不要盲目追涨，避免股指冲高回落、个股再度被套的尴尬局面。

　　记者 刘宁