尤霏霏 制图

　　昨日，国家统计局公布了2012年7月份的CPI与PPI数据，前者同比上涨1.8%，后者同比下降2.9%。数据表明，国内通胀水平继续回落，实体经济市场需求依然疲软，经济收缩状态仍在延续。在滞胀风险依旧未消的形势下，大宗商品仍处于漫漫熊途中。

　　平淡数据或难提振商品市场

　　昨日，国家统计局公布的数据显示，7月CPI同比上涨1.8%，环比上涨0.1%，1-7月平均同比上涨3.1%；PPI同比下降2.9%，环比下降0.8%，1-7月平均同比下降1.0%。

　　CPI数据显示，国内通胀继续回落；而PPI的降幅超出市场预期，表明工业盈利仍在加速下滑，实体经济的市场需求非常疲软，经济收缩状态仍在延续。这对大宗商品市场将是较大利空。

　　专家称，7月份的大宗商品仍旧不乐观，在全球供需失衡造成的资产泡沫破灭背景下，市场在修正原本资产错配后的资产价格。

　　光大期货分析师孙永刚表示，在经济下行的必然周期中，农产品的驱动因素有别于基本金属和能源化工品种，供给端的影响成为农产品强势的最重要原因，也使得国内食品价格高居不下。虽然 7 月CPI 的同比依旧呈现下降的趋势，但是环比回落的幅度开始收窄，可以推断的是，食品等基本需求商品价格的企稳增长必将挤压私人消费，在短期结构性制度因素无法改变需求的情况下，私人主体的消费结构也将受到制约。

　　“PPI 同比与PPI 环比的差距进一步拉大，我们自然是希望由于基数效应而形成PPI 环比企稳的现象，但希望与事实存在差异。”孙永刚向记者表示。

　　从PPI 的分项上可以看到，采掘业的大幅下挫，意味着工业部门的源头依然不容乐观，对于大宗商品的打压也自然存在。而原材料工业也同样看不出任何乐观迹象。在近期国内房地产市场出现成交大幅上涨的情况下，PPI 分项并没有回升，再加之政府对房地产市场的态度，可以推断出房地产在短期内不会大涨，更不会成为推动经济增长的动因。

　　密切关注各国政策动向

　　从后期来看，光大期货分析师唐嘉宾认为，大宗商品依然不容乐观。商品价格的稳定上涨，依赖于经济稳步增长，生产企业有较强的生产意愿，然而目前经济下行，无论是终端还是生产企业的原材料，都处于下跌通道，尤其是工业品企业目前亏损较为普遍，生产意愿较低，开工率不足。唯有当PPI环比出现正值后，即原材料价格对产成品形成成本支撑后，才真正对商品价格带来上涨动力。

　　专家同时指出，目前CPI 和PPI 的差距进一步被拉大，在存有通缩风险的前提下，滞涨的风险依旧严重。国内短期依然只能依靠投资拉动，投资者必须关注三个指标：信贷的增长、工业增加值的上升以及PPI 环比的回升。投资拉动经济的传导机制最终将反映到价格上，而 PPI 的环比指标将成为短期市场反弹的关键信号，也将对大宗商品短期内形成支撑。

　　海外市场方面，市场对于欧洲央行债券购买计划和美联储QE3 的预期一定会持续到九月份，现阶段大宗商品震荡的概率偏大。鉴于美国链式经济修复完好，所以QE3 根本没有必要推出。而欧洲从根本上来讲不是一个货币问题，而是一个结构性的制度问题，在紧缩下的财政一体化或是最终的方向。(记者 黄颖)