两年多前，还在融资融券刚推出时，有关职能部门就已开始考虑建立“转融通”机制，也就是设立一个专业金融机构，通过它来为券商提供用于拆借的资金和股票，从而扩大融资融券规模。现在，这个名为证券金融公司的专业机构不但已成立，而且准备再次扩张股本至120亿。而这也就意味着，今后该公司向券商提供的融资融券规模可达1200亿，这要超过现在市场上融资融券余额的1倍多。不少舆论对此予以很高评价，甚至认为这将极大地缓解当下沪深股市的资金不足局面，有效地改善供求关系。

　　但不能忽视的是，“转融通”只是市场建设中的一个环节，其本身是中性的，对股市的运行来说无所谓利好和利空，仅是为投资者提供了更多金融操作工具而已。说“转融通”能为股市带来资金，这当然是对的，但它并不能真正解决股市的供求失衡。举个简单的例子，即便证券金融公司规模达到了120亿元，那么能向市场拆借的资金最多也就1200亿元，相对于现在这个有十几万亿元流通市值、每年有几千亿元左右融资与再融资需求、每个星期有上百亿元限售股解禁的市场来说，这点资金又显得太少了。更为严重的问题在于，就当前市场的实情而言，那些融资需求最强烈的投资者，其愿望基本上已得到满足，更已在股市的持续下跌中付出了沉重代价。相应的，倒是有很多融券需求存在。因此在不少投资者看来，“转融通”正式实施以后，可能首先放量的是融券，至于融资规模，增长恐怕会较为缓慢。因此，在部分投资者眼中，因为“转融通”提供了更多做空股市的可能，所以还是从利空股市、助推股市下跌的角度来理解的比较多。

　　必须承认，现在股市发展的一个瓶颈就是缺乏资金，供求关系紧张。尽管管理层采取了很多措施来引进长线资金，但毕竟需要过程，远水解不了近渴。而因为股市表现差、政策风险大以及被其他投资市场吸引等原因，短线资金不愿意入市。真正解决股市的资金匮乏问题，还需有顶层设计和大力度的改革多管齐下，仅仅靠“转融通”，或让证券金融公司增加点资本金是做不到的。

　　申万研究所桂浩明