从去年四季度就一直牛气不减的债券市场，进入今年三季度后投资者对其却日趋谨慎，这是否意味着债市目前风险已经大过机会？下半年债市又将如何演绎？针对这些问题，海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁明确指示，对于债券市场现阶段没有看空的理由，而下半年投资要善于抓时点。

　　张丽洁认为，目前没有看空债市的理由，其原因在于，首先总体经济环境较弱，利好债市；其次是CPI因素。“我们一直很乐观，估计CPI从现在为止到今年下半年，都是向下走势，”。她同时指出，目前粮食价格成为最大的不确定性。美国遭遇严重干旱导致粮食减产，一系列因素会造成连锁反应，对CPI平稳运行造成压力。但估计下半年不一定能体现出来，可能要到明年。因此预计CPI超过3的概率不大，同样也利好债市。

　　针对目前债市出现的调整，张丽洁指出，一方面是由于债市上半年涨得太好，对于绝对收益组合来说，目前套现获利情绪更浓厚。另一方面，下半年发债压力较大，收益率较好的中小私募债已经开闸，供给相对较大。由于市场信心的减弱，需求相对不够。现在债券市场观望情绪更浓一些，使得债市出现阶段性调整，但调整幅度不会很大。

　　尽管对于下半年债市比较乐观，但张丽洁同时强调要寻找合适的机会，上半年债券市场以政策为导向，带动了投资者情绪。而现在债市开始调整，投资者应善于抓时点。比如，债券市场会出现波动，引发的错杀机会就可以把握。因而对于利率品种布局，可以选择“哑铃型”，即长期加短期，而不是选择中期的利率品种。原因在于短期限信用债的利率与中期相差不大，而长期利率收益虽然不是很高，但如果有回调，跌幅不一定会多于中期债券。对于信用债投资，张丽洁不是迷信等级概念，“如果兑付了，就是100%没有风险，如果没有兑付，那就有100%的风险”。当然对于低等级信用债仍应规避，而中低等级信用债由于风险不会太大，可以考虑。

　　今年以来，张丽洁管理的海富通稳进增利分级债券基金的业绩相当不错。Wind数据显示，截至8月2日，海富通稳进增利B以35.21%在87只同类基金中排名首位，海富通稳进增利分级债基以9.61%收益率在112只同类基金排名第二，海富通稳进增利A也占前二分之一。

　　本报记者 许超声