投资评级与估值：关注盈利企稳和销量增长，维持“买入”评级。公司面临的威胁是逆变器行业竞争越来越激烈，价格不断下滑，公司利润率也不断下降，机会在于国内市场正在大发展，并且公司作为逆变器龙头企业，具备质量、品牌和渠道的优势，我们建议关注公司利润率的企稳和销量的增长。我们预计12-14 年公司EPS 分别为0.63 元、 0.75 元和0.86 元，目前股价（9.27 元）对应PE 分别为15 倍，13 倍和11 倍，维持“买入”评级。

　　关键假设点：1、2012 年公司逆变器销量2G，2、逆变器12 年均价0.5 元/瓦（不含税）。

　　有别于大众的认识：1、国内是市场装机量可能超预期，将达到5-7 左右；2、逆变器利润率降到一定程度将会企稳。

　　股价表现的催化剂：国内市场的快速发展，公司市场份额进一步提升。

　　核心假设风险：国内光伏电站并网面临障碍，逆变器价格战可能会进一步升级。（申银万国证券研究所）