【研究报告内容摘要】

　　泰格医药主要为医药产品研发提供临床研究服务，包括一至四期临床试验技术服务、临床试验统计统计分析、临床试验现场服务、注册申报、医学翻译以及一期临床分析测试服务等，构筑了覆盖临床研究产业链各个环节的完整服务体系。公司2011年实现销售收入1.93亿元、净利润48百万元，市场占有率2.19%，是国内临床试验CRO的领先企业；近三年销售和净利润的复合增速分别为75%和 148%，在新兴行业中取得超越行业平均的增长。公司发行价为37.88元，对应2011年的发行后静态市盈率为31.05倍。预计公司2012-2013年每股收益分别为1.34元和1.71元，对应发行价下2012年和 2013年的市盈率分别为28.27倍和22.15倍。在巨大国内市场、强制性法规、人力/病例资源等优越条件下中国临床试验CRO 的高成长，泰格医药的先发优势明显，而且公司的研究能力、客户资源、网络资源等核心竞争力通过稳定的管理团队不断强化，将保持行业领先水平。不过，尽管临床试验 CRO合同协议条款明确了有关各方关于责任/风险划分的约定，但公司仍有可能涉及因不良事件引起连带诉讼的风险。因此，我们给泰格医药的上市首日定价区间为37.12-45.31元〃