IHS首席经济学家：私人部门现金流状况有所改善

　　2010夏季达沃斯（新领军者年会）9月13-9月15日在天津举办，主题为“推动可持续增长”。在“全球经济展望”这一话题中，IHS公司首席经济学家Nariman Behravesh 称，私人部门现金流重新变得充裕，虽然政府赤字不断扩大，但各公司的财务状况仍然比较好。

　　以下为讲话全文：

　　[Nariman Behravesh]谢谢Martin Wolf。你让我谈两个问题，一个是两次探底，第二是中期选举结果会影响什么政策？我知道施瓦布教授和巴菲特两个人已经不会说有探底，我怎么否认他们的立场呢？根据我们内部分析，再次探底的可能性都是相对比较有限的，大概25%左右的可能性。

　　尽管这样，今后两到三哥季度增长的比较慢，1.5%-2%，接下来就会再上升到2%-3%。所以，你如果要看实体经济，虽然二季度增长只有1.6%，内需增长5%左右，把它拉低之后就是出口很有限。再看设备的资本开支增长是25%-30%，出口就有所增长9%左右，有些比较常见的领域但是还要进一步去分析。

　　最近一篇很好的文章分析了金融危机后的影响，研究证明金融危机之后有一段时间增长速度很有限，因为要减少杠杆率就会增长很慢，有些人认为这就是全民变得很吝啬了，现在美国家庭、美国的企业正在着重积蓄，现在家庭储蓄率不像去年0%，现在达到新高达到6%，公司现金流占的GDP比重是新高，我们短期内意味着内需会有限，家庭需求、公司的需求都是如此的。

　　我们为什么现在看到以前我们一直呼吁他们做的就是，美国的家庭现在开始储蓄，我们现在担心吗？当然这是短期的问题，长期还要看扩张能否持续下去，短期的问题就是内需有限，当然还发生一些比较特殊的事情。奥巴马政府通过了一个刺激方案，并且库存周期有所转变，让我们看到一些增长的苗头，我们以为开始复苏了，但是这都是短期的因素，现在回到潜在的1.5%-2%增长率了，这是典型危机后的增长率。

　　现在我直接回答Martin Wolf的问题，什么事情会造成两次探底的局面？我觉得有五个不大可能发生的事情。

　　第一，信贷又变得紧张，实际上没有。现在正在逐渐地放松，我们并不认为美联储会在2012年之前调高利率，缩紧银根不大可能。

　　第二，货币政策以外的财政政策加紧，可能性也不是很大。两党吵完架之后，布什政府实施的税收减免措施还是会延续一两年避免财政紧缩。

　　第三，美元汇率集聚上升不大可能，其他货币还是会有下降的趋势。这三个可能性并不是很大。

　　第四个就是不确定因素存在，住房、汽车的消费者开支又开始减缩了。这方面的开支增长2%左右。

　　现在的美国家庭追求一种平衡，他们一些开支有所增长，但是同时他们还在储蓄。公司，有一种风险就是减少库存、减少资本项目的开支，并且大量裁员。这是两次探底可能会出现的局面，但是我们又觉得不太可能，我们已经很清晰地看到美国各企业现在手上现金很多，他们不需要再裁减了，关键问题倒是他们什么时候开始花这笔钱，他们资本特别是设备方面的开支已经开始花很多的钱，现在他们有所开始招兵买马，出现了一些招聘启示，偶尔在美国可以看到找新员工的广告，我们希望在未来几个季度速度会有所加快，进一步提高美国就业和经济的增长率。

　　会不会再失去像十年前日本那样的“失去的十年”？这样的现象只发生了三次大萧条，拉美的债务危机、日本经济的衰退，还有就是这次危机，这都是严重的政府错误造成的，这只能当成假设了。

　　最后说两点，很多人想拿美国和日本比较，美国和日本不一样，美国的调整速度要比日本快很多。

　　第二点，各公司的财务要比90年代日本要强很多。比如说日本90年代初期公司债的GDP是180%，美国只是它的一半是90%，美国的企业比当时的尤其是90年代期间要减少许多。谢谢。

　　[Martin Wolf]说的很多，也说的很耐人寻味的。有些人忽略了私有部门现金越来越丰富，与财政赤字严重同时发生。像我这样的人就会说财政赤字这些现象是复苏的第一个必要的前提，需要轻松的看待。