PMI回升趋势已形成，预计未来两月继续回升。2月PMI为51%，相比上月回升0.5个百分点，连续3个月回升，季调后的PMI亦明显回升，而回升趋 势亦形成，结束下滑态势。虽然2月PMI回升幅度低于往年节后回升幅度，其可能与2月尚不是开工旺季有关，我们认为随着开工季节逐渐来临，预计PMI未来 两月有望延续回升态势。

　　2月生产及新订单指数分别为53.8%和51%，连续3个月回升，且维持在50%以上，显示经济继续趋稳。同时， 从业人员指数结束连续4月下滑首现回升，反映节后工人返城及经济企稳态势。 新出口订单和进口指数快速回升，趋势亦现回升，出口正逐渐好转。2月新出口订 单及进口指数出现快速回升，其季调项和趋势项均出现回升，我们认为随着欧债危机缓解及美欧经济逐渐好转，出口正逐渐趋好，这也与我们看到的对欧美出口好转 形成验证。由于美欧仍延续极为宽松的政策，我们预计出口逐渐趋好有望得到延续，利于中国经济企稳。而进口指数的回升，亦减缓了我们对中国经济的担忧，表明 中国经济趋稳态势。

　　2月PMI原材料库存有所回落，但是回升趋势已形成，经济补库存阶段仍将持续。2月PMI原材料库存为48.8%，出 现回落，不过季调后的原材料库存则是继续回升，下滑趋势则已扭转，我们认为目前补库存阶段仍将持续，利于中国经济企稳。产成品库存方面，2月产成品库存为 50.5%，出现回升，季调后的产成品库存仍是回落，趋势也已由回升转为小幅回落。产成品库存回落趋势形成，利于加强后续的生产及补库存动力。

　　PMI 购进价格指数继续回升，但仍处历史均值之下，短期通胀压力不大。2月PMI购进价格指数为54%，相比上月回升4个百分点，连续3月回升，预计2月PPI 环比也将继续有所回升，利于工业企业收入改善。虽然购进价格指数回升对企业成本压力有所增加，但由于其处于历史均值水平之下，我们认为短期通胀压力不大， 预计2月CPI快速回落至3.6%左右，上半年CPI延续回落趋势。

　　PMI行业方面，设备相关制造业出 现较大回升。从2月份PMI行业数据看，1月表现较好的食品相关制造业出现回落，而设备制造业出现快速回升，具体包括：纺织业、医药制造业、化纤制造及橡 胶塑料制品业、非金属矿物制造业、通用设备、专用设备、交通运输设备、电器机械及通信设备制造业。需注意的是，化纤制造及橡胶塑料制品业和专用设备制造业 已是连续3个月出现回升。设备行业的好转，进一步支撑我们对经济底部趋近的判断。