中国网络电视台综合报道：过去近三年的中国经济调整除了跟国际经济的再平衡有关之外，更多体现了政策主动调控的意图。目前三年的清理整顿基本完成，今年政策重点将由通过调整做减法更多转向通过改革做加法。

　　首先，为应对次贷危机，政府大量投入资金和项目，在拉动经济V型回升的同时，也导致中国经济出现通货膨胀、房地产价格上涨、基础设施大干快上问题重重、地方融资平台项目贷款急剧增加等。过去3年中国经济一直在做减法，主动调控以清理保增长的后遗症。从去年的数据看，以货币正常化（通货膨胀和房地产价格上涨得到控制）、基础设施投资增长下滑至个位数、地方融资平台问题基本上得到解决为标志，我们认为短期还旧账基本结束，今年政策的重点将转向通过改革做加法。

　　而做加法的方向，就是通过一系列改革释放制度红利，这是一个长期的过程。就今年而言，按照落实十二五规划、完成去年未完成的指标、实现政府重点工作的要求，加法（制度红利）主要体现在以下四个方面：（1）新非公36条落实。根据温家宝总理在中南海座谈会上提出的，新36条细则上半年一定制定出来，基础产业和基础设施、市政公用事业和政策性住房建设、社会事业、金融服务、商贸流通及国防科技工业等领域将受益；（2）战略性新兴产业及具体行业十二五规划实施。重点扶持节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造四大支柱产业和新能源、新材料和新能源汽车三大先导产业；（3）中西部区域振兴规划实施。《西部大开发十二五规划》明确提出十二五期间西部地区的发展目标，要求实现比全国更快的发展速度，同时提高发展质量，中西部大发展可期；（4）要素价格改革加快。天然气价格改革、成品油价格改革、水资源收费以及居民阶梯电价等将实质推进，主要污染物排放交易制度有望建立。

　　今年以来，全球经济走势基本符合预期。欧债进展顺利，短期风险降低，欧债危机从急症转向慢性病，全球避险情绪有所缓解，欧洲受到银行信贷和财政紧缩的影响，经济增长将会继续下行，预计上半年均维持负增长；美国劳动力市场好转，消费者信心和信贷净额上升，有助于经济复苏，但耐用消费品订单下降，实际消费支出增速下滑以及房地产市场依然低迷等问题将对复苏形成制约，预计美国经济调整的势头将延续到2季度。要巩固经济复苏势头，预计美国仍会实施QE，通过购买长期国债和MBS，压低中长期利率来提振经济。

　　就中国经济而言，我们依然认为今年的通胀不是问题，核心矛盾在增长。

　　今年通胀的回落是大概率事件。通胀是周期性现象，与经济和流动性密切相关，而经济增长和流动性的持续回落，已经带动物价持续回落。从影响通胀的微观因素看，首先，今年全球农产品库销比上升，供给改善，将会明显减轻价格上涨压力，从国内看，粮食连续八年增产，粮食涨幅趋于稳定；其次，猪肉价格已经从去年7月份开始平稳回落，今年猪肉价格处于下降周期。今年要素价格改革的推进，会从一定程度上推高通胀，但是考虑到今年居民收入和企业盈利增速都会下行，居民和企业的承受力下行决定了要素价格改革的力度不会很大。而区域经济发展将带动中国经济进入“下一个台阶之后的高增长”，看好中西部投资和制造以及东部消费和服务。

　　（文/李慧勇 申银万国证券研究所首席宏观分析师）