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编者按:民生银行近日宣布,将定向增发不超过47亿股新股,发行价格4.57元人民币,融资规模将不超过215亿元。而此前民生银行高层多次公开表示不会进行再融资,董文标曾说再融资“想都丢人,我们怎么张得开口”。那么作为上市公司董事长的董文标言而无信,忽悠股民又将情何以堪?
中国民生银行称将采取非公开发行的方式向特定对象发行不超过47亿股新股,发行价格4.57元人民币,是民生银行A股前20个交易日交易价格的90%。
自民生银行爆出215亿元定向增发计划以来,资本市场反应强烈。小股东认为,民生银行此次定向增发的时机、价格及对象均不合适,更有小股东打算联合起来向证监会投诉。
民生银行定向增发计划陷入被质疑的漩涡。对此,民生银行董事长董文标昨日回应称,“如果不融资,就等于不遵守纪律,明年银行就没法开门”。
中国民生银行于1996年在北京正式成立,是中国首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行,2000年12月19日,中国民生银行A股股票在上海证券交易所挂牌上市。
1957年出生,经济学硕士,高级经济师。现任中国民生银行股份有限公司第五届董事会董事长、党委书记。曾任河南金融管理学院副院长,交通银行郑州分行行长、党组书记,交通银行董事、海通证券股份有限公司董事长兼总裁、党委书记,中国民生银行行长。
日前民生银行公布拟向7家机构定向增发募资不超过215亿,但有业内人士及散户投资者则认为,此次定向增发的时机、价格及对象均不合适,明显偏向于大股东,对个人投资者十分不公平。 与此同时,在2009年底H股上市之时,民生银行也曾表示过未来三年不再融资,但此次方案的公布则距离上次H股IPO融资时隔仅1年,也因此,民生银行同时被指“食言”。
2009年年年底民生银行在香港交易所挂牌上市,共募得资金折合人民币267.50亿元。彼时民生银行高层表示在此之后的三年将不再融资。 而此前民生银行高层多次公开表示不会进行再融资,董文标曾说再融资“想都丢人,我们怎么张得开口”。
董文标在昨日召开的民生银行成立十五周年新闻发布会上回应称,“民生银行没有犯错”。增发是因为监管部门要求银行的资本充足率再提高两个点,而且民生银行并没有选择公开增发。“如果不满足监管要求,就是不遵守纪律,明年银行没法开门了。”
中国五大国有银行在上海和香港市场总共发行了总额高达3170亿元人民币的股票。按资产计算排名第十的民生银行也将不得不进行再融资——早在去年9月银监会提出将银行一级资本金充足率要求从8%提高到10%之前,这种预期就开始萌生。截至去年9月底,民生银行的一级资本金率为8.3%,因此至少需要再融资190亿元人民币,才能达到上述要求。以占资产的比重衡量,民生银行对地方政府融资工具的风险敞口最大。
民生银行在A股市场定向增发220亿元人民币的股票时,买家共有七个,其中除两家是新加盟的机构外,其余5家都是民生银行原来的中资大股东或其关联企业,其中当然也包括了中国人寿,这个最值得关注的大股东。在民生银行股东的变动中,值得关注的是中国人寿购买的5亿股A股,恰好足以保住其民生银行第二大股东的位置,仅次于创始人的投资代理机构。民生银行一直充分利用其非公有性质……【详细】
民生银行在港发行H股后,H股的比例占到总股本的15.26%,这个比例远高于目前的第二大股东(新希望投资)的持股比例4.99%,这造成了香港市场投资者进行收购而成为民生第一大股东的存在了现实的可能。不过此次定向增发,没有给香港投资者以及内地中小股东参与的机会,引发了舆论的不满。
7家增发对象包括上海健特生命科技有限公司,史玉柱为背后实际控制人。一时间以博客形式对外宣扬道,健特认购14.24亿股,每股4.57元,需65亿元,锁定期3年。他透露民生银行融资的理由是“核心资本告急”,65亿元“算点小贡献”。
一位小股东在公开信中质疑此次定向增发的时机、价格和对象。这封署名为“民生银行股民”的公开信认为,在民生银行上市后股价最低迷的时间增发是不理性的选择。此外,此次增发的价格过低,对中小投资者非常不利。公开信还质疑定向增发的对象,认为有的大股东此前曾大规模套现,现又要低价买入。认为中小股东将成为他们牟利的牺牲品。一些小股东还通过QQ群表达了要求改定向增发为向全体股东配售,对于没有认购部分可以让给大股东。部分小股东甚至要求改组董事会。
附:长线投资者《致民生银行董事会的公开信》
定向增发的价格不合适 民生银行2010年3季报净资产为3.75元,2010年年报每股净资产估计大约为3.9元。到增发时的2011年6月,民生银行每股净资产应能达到4.2元左右(民生银行上市十年以来年化平均净资产收益率为14.99%,3.9元X1.075=4.1925元),4.57元的定向增发价对应的市净率仅为1.09倍,再扣除各项费用后,几乎就是按净资产增发。这样,一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚,反而面临每股收益被摊薄15%。以此超低价增发,对民生银行的中小投资者来说简直就是明目张胆的掠夺。另外距实际增发还有6个月,这么长的时间在民生银行股票头上悬上一把利剑,对其极度低迷的股价将会是雪上加霜。
定向增发的时机不合适 目前民生银行股票的估值(市盈率和市净率)处于上市十年来的最低位。估值次低的时间发生在2008年10月。10月28日上证指数达到年内最低的1664.93点,当天民生银行收盘价为4.14元,按2008年年报的净资产2.86元和每股利润0.42元计,对应的市盈率和市净率分别为9.857倍和1.4倍。远高于2011年1月6日公布增发前一天民生银行的市盈率和市净率。在民生银行上市后股价最低迷的时间增发应该是最不理性的选择。(前面的计算之所以按08年年报数据而没按07年数据,是因为在当时时点上美国次贷危机全面爆发,民生银行投资美国联合银行血本无归需计提坏账,这些在当时股价中已有预期,但在07年的数据中是无法反映出来的。另外此间也没有发生股份摊薄和相应的收益和净资产变化。)
定向增发的对象不合适 从公布的定向增发对象来看,七家中有五家为民生银行大股东,大股东明为拒绝股份被摊薄,实则是想利用他们的特权向其他股东巧取豪夺。如大股东史玉柱的上海健特09年一季度刚刚卖出了5.78亿股民生银行,现又要低价买入。大股东泛海也进行着同样的操作。他们利用在董事会的特权投机操作民生银行。虽说新定向增发的股份3年内不得流通,但他们手中现有的股票则有可能随时抛出变现。左手买进低价增发股,右手抛出现有流通股,转瞬之间10%的利润到手。市场则因此面临极大的抛压,中小股东将成为他们牟利的牺牲品。民生管理层和大股东全然不顾其他中小股民利益,肆无忌惮,相互勾结,为了一己私利精心选择定向增发时机、增发价格和增发对象,明目张胆的向大股东进行利益输送。(来源网络)
有市场人士认为,民生银行提前启动再融资计划,更多是监管的倒逼。但记者认为,这只是一个借口,因为有很多方式可以让民生银行公平公开地融资。香港独立评论员David Webb公开表示,要是民生银行确有集资需要,大可供股集资,令所有股东得到以同等折让价钱选择供股的机会。他认为,以民生银行现时A股及H股的股本计算,民生银行可以“4供1”的比例,按每股3.22元人民币供股,同样可以筹集同等规模的资金。 一名投行人士表示,定向增发方案在证监会通过后,还需要股东大会一半以上股东同意才能实行。因此,民生银行定向方案最终能否通过仍有悬念。
散户们认为,此次定向增发价格过低,对应的市净率仅为1.09倍,再扣除各项费用后,几乎就是按净资产增发,无疑是以底价发行。一般老股东不仅难以从增发中获得每股净资产的增厚,反而每股收益被摊薄15%。而近两年A股上市银行中定向增发的个股,增发市净率均远远高于民生银行。
所谓上市的控股股东、实际控制人或是其控制人的关联人事实上可以在上市公司中一个人说了算。而七家机构中至少有数家不符合以上规定,截至2010年6月30日,民生银行最大股东仅持股15.26%,看不出有事实上的控股股东。其次,此次增发对象也不属于拟引入的境内外战略投资者。
去年,各大上市银行纷纷启动再融资,仅工、中、建、交四大行再融资就超过2700亿元。但2009年、2010年连续两年的信贷扩张,让商业银行再次面临资本衰竭。据市场人士预测,今年的新增信贷规模在7万亿元左右,这无疑让上市银行的“贫血”症状更加严重……【详细】
经过去年各大银行融资潮,市场纷纷预期短期内将不会启动再融资。然而,民生银行、农业银行、兴业银行先后宣布再融资计划,给了市场一个小小的意外。对近期市场构成了一定的压力,也为后市走向带来一定的隐忧。
“从新监管规则的达标时间和银行再融资需求来看,短期内上市银行应该再无大规模向A股融资的需求,因此在2012年年底前A股不会面对大的银行再融资压力。”