“妖股”莱茵生物：副董事长已套现两亿元

    “对这种脱离基本面疯狂上涨的股票，我们不做研究”，谈到近期走势诡异的“妖股”莱茵生物（002166.SZ），招商证券医药行业一名张姓分析师对《投资者报》如此表述。事实上，多名券商研究人士日前接受《投资者报》采访时均表达了相似看法。

    尽管自去年以来莱茵生物在二级市场上表现疯狂，但近一年来几乎没有一家机构给莱茵生物做分析报告。不过，这并未妨碍资金对该股的轮番炒作。虽然最近大盘调整，该股仍逆市大涨。自今年5月21日~6月11日的13个交易日，莱茵生物股价从13元涨至27元，。

    大涨背后，除炒作资金赚得盆满钵满外，公司现任副董事长姚新德也通过高位减持大赚一把。《投资者报》统计显示，自去年11月以来，姚新德共分7次减持约612万股，减持均价最高时达到45.76元，总共套现1.97亿元。与此同时，公司另一名已辞职的前高管杨晓涛也趁热打铁，前后套现约1.5亿元。一名券商研究员对《投资者报》透露，“杨晓涛套现是为了另立门户，创办自己的企业”。公司董秘办一名助理解释称，“姚新德减持是由于他所持股票已过解禁期，纯属个人行为”。

    副董事长套现近两亿

    成立于2000年的莱茵生物是广西桂林一家专业从事天然植物提取的外向型企业，2007年9月登陆中小板，当时募集资金净额1.5亿元，但流通盘仅6316万股，虽然业绩平平，但公司上市后机构和游资炒作不断，有着“妖股”及“中小板炒作样本”之称。

    作为天然植物提取行业中唯一的上市公司，由于能为甲流疫苗提供原料八角提取物莽草酸，2009年上半年甲流盛行时，该股借着甲流概念掀起一轮爆炒行情，去年4月底到7月底，莱茵生物曾经历了连续5个涨停。之后尽管股价出现高位盘整状态，但到去年11月初，仍创下50.5元的最高纪录。

    值得注意的是，股价狂飙时出现高管减持。公司副董事长姚新德的减持就发生在去年11月。深交所诚信资料显示，姚新德最早一笔减持是2009年11月11日，当天减持240万股，成交均价高达42.1元，一天套现就多达1.01亿元。

    这天之后，莱茵生物股价略微回调后继续走高，姚新德又于去11月17日和19日这两天分别减持47.54万股、12.36万股，成交均价更高，分别为45.76元和45.33元，两天套现超过2700万元。

    去年底以来，莱茵生物股价有较大幅度的下调，其间并未发生公司高管减持，但今年5月13日公司10转10派0.3元后，股价又有起色，随后发起一轮猛烈的逆市上涨行情，自5月21日到6月11日的13个交易日里，股价从13元涨至27元，虽然之后大盘出现调整，但该股仍逆市大涨，直至7月上旬。

    姚新德又一次精准地抓住大好时机，分别于6月1日、3日、25日三次减持股份。6月25日减持170万股，以22.33元的均价成交，一天就套现3796万元。到目前为止，姚新德共7次减持约612万股，总共套现1.97亿元。

    前高管套现1.5亿意在另立门户

    事实上，借着股价大涨的还不止姚新德一人。早在莱茵生物上一轮上涨期间，公司前高管、当时的第三大股东杨晓涛也趁势减持。由于杨目前不在高管之列，其减持明细已无需公告，也很难查到。

    但莱茵生物2009年6月19日公告称，该公司前高管、第三大股东杨晓涛于2009年6月18日减持323万股，成交金额1亿元。加上此前6月3日套现的4627万元，杨晓涛目前累计套现金额近1.5亿元。不难看出，杨的减持也发生在股价疯涨过程中。

    事实上，杨晓涛去年一季度减持118.2万股、二季度减持469.16万股、三季度减持165.42万股，三季报时虽仍为第二大流通股东，但持股仅剩249.1万股，到今年一季度，杨晓涛已不在前十大无限售条件股东之列。

    在公司公开资料里，杨晓涛除股东身份外，显得有些神秘。鲜有人知道，此人之前也是公司的前高管。自2004年12月开始担任莱茵生物董事、副总经理，于2008年1月辞去高管职位，但仍为公司第三大股东。此人还是一名前官员，历任桂林兴安县崔家乡政府副乡长、高尚乡政府副乡长、乡长、兴安县计划局副局长。

    《投资者报》从莱茵生物当年的招股说明书中看到，2003年7月28日，经莱茵生物制品股东会决议，决定增加股东杨晓涛，同时申请增加注册资本900万元，其中，杨晓涛货币出资525万元，所持股权占莱茵生物注册资本的25%，并于2004年8月25日将3%股权转让给其妻李爱琼。

    转让完成后，杨晓涛和李爱琼分别占莱茵生物制品公司注册资本的22%和3%。李爱琼到2008年底还是莱茵生物第五大股东，之后则退出了前十大流通股股东行列。也就是说，6年前525万元的股权投资，为杨晓涛赢得上亿的收益。按当前杨晓涛夫妇套现1.5亿元计算，这部分股权投资收益达到29倍。

    对于杨晓涛夫妇套现的原因，一名券商研究员对《投资者报》表示，此人一直想自己办公司，这次辞职和套现就是为了另立门户，为再创业积累可观的资本金。

    主业摇摆不定

    这样一家不受券商机构欢迎却受资本市场热捧、并让高管高位套现的民营上市公司，到底有着怎样的主业表现呢？

    “莱茵生物大涨靠的是概念炒作，因为它是A股市场目前惟一一家主业是从八角中提取莽草酸项目的公司，但熟悉植物提取市场的人都知道，这一行业技术门槛并不高，能生产莽草酸的企业很多，而且从植物提取业利润率水平看，莽草酸的销售对上市公司业绩贡献也不大。”一名早前对该股作过分析的投资机构研究员对《投资者报》如此表示。

    一个强烈的反差是，最近一年，有超过30家不同的营业部参与炒作莱茵生物股价，但莱茵生物近年业绩并未追随股价暴涨，近几年营业收入一直在1.2亿元左右徘徊。而且公司主业并不十分确定，一直处于摇摆状态。

    莱茵生物目前主要产品包括葡萄籽、罗汉果、红景天、越橘、枸杞、八角等植物提取物，产品大部分用于出口，虽然成立已有十年，但上市两年多，公司并没有一个核心产品线。更多时候的做法是，疫情一来就生产一些临时性产品，疫情一过，产品侧重点就换。

    2000年成立之初，公司主要产品是银杏提取物，2002年进入罗汉果提取领域，2006年禽流感爆发后，公司将“达菲”主要原材料的八角提取物作为主打产品，八角提取物比例从2005年的4%上升至2006年的23%，毛利贡献也由3%上升至22%。

    之后，随着禽流感得到控制，公司八角提取物比例又逐步开始下降，到2007年上市前夕降至约9%。转而又主攻罗汉果，这也是公司上市时的主打品种，2007年上市时该业务对公司利润的贡献约为11%。

    2009年4月甲流爆发后，公司又将所有产品线全部投入到八角提取物莽草酸的生产中，基本没有生产其他产品，公司也因此被称作“甲流股”并遭到爆炒。但这一业务并没有给公司带来多大利润的提升。甲流过去后，莱茵生物又表示，公司已经停止了莽草酸的生产，2010年主推的品种包括罗汉果的提取物。

    公司董秘罗华阳此前也公开表示，公司一直希望找到主营产品，以调整公司产品结构。基于此，天相投顾消费品组在2009年7月16日的报告中维持对莱茵生物的中性评级, 认为莱茵生物除莽草酸外，其他业务实现较大增长可能性较小，而莽草酸的增长也不足以支撑公司估值。