[老左来了]估值修复引领投资品走强 农业板块有望继续上涨2010-07-29

主持人  左安龙

桂浩明  申银万国首席分析师

于青青  湘财证券农业行业分析师

下半年农业行业发展趋势及投资重点         

于青青：看好下半年农业板块投资机会    

左安龙：于青青是农业行业的研究员，下面请你给我们介绍一下，农业板块在最近的走势情况怎么样？

    于青青：农业板块最近来说，尤其是今年，从年初一直到现在，走的还都是比较强的，一直都是强于大盘的走势，我们觉得状态目前来说，下半年应该也会延续，我们今年还是比较看好农业整个板块的投资性的机会。

    左安龙：你这个农业好象跟我们消费板块很接近？

    于青青：对，其实农业就是划在大消费里面的现在。

    左安龙：所以这就配合起来，消费涨的很好，走的比较好，农业也走的比较好，农业是不是有一个规律，大盘好，它就不好，大盘不好，它就好，能这么说吗？

    于青青：也有这么一些规律性，因为农业一直认为是一个防御的品种，所以这种规律还是存在。

    左安龙：在一年当中的走势里面，它又有什么规律？

    于青青：在一年是这样看的，一般来说，农业，它的涨幅比较好的是在第一季度和第四季度，第一季度就是我们所说的一个政策密集期，这个也是支持农业股大幅上涨的。

    左安龙：一号文件。

    于青青：对，第四季度就是一般的年报，包括一些就是消费旺季都会出现，所以第四季度和第一季度是我们比较关注的两个季度。

    左安龙：最近这个出现了许多水灾，这个灾，可能对农业直接有影响吧？

    于青青：还是有一些影响。

于青青：种业、水产养殖业为投资重点

    左安龙：于青青，从你现在掌握的范围情况来看，整个农业的发展，整个你给它排排序，比如你的种业，我们的状态怎么样？我们的养殖状态怎么样？

于青青：是这样的，目前来说，我们的水产养殖，在全球还是一个比较强势的。种植这边我们可能更加关注的是个种业，因为我们说粮食安全，种子先行，种业现在国家面临的压力也是比较大的，像外资大型的种业进入的合资这一块，国家也意识到，我国的种业必须做大做强，目前来说一些政策，包括一些科研的投入，也相对比较强一点。种业的目前估值也是比较合理了，但是，因为由于国家的一些政策，包括近期的一些成长性，我们认为还是有一定的空间的。

估值修复引领投资品走强 

桂浩明：投资品板块估值较低 投资价值日趋明显

左安龙：桂浩明，我最近发现，就是估值修复以后，投资品的被人们关怀，一下子起来了，我就没看明白，你能回答我一个，何为股市里面的投资品种？我发现股票不都是投资品吗？

    桂浩明：我们这里所说的投资品的概念，一个估值修复主要是指这样的观点，也就是今年以来，我们看到一些基础行业，一些投资品行业，包括钢铁，煤炭，水泥这些股票，石油，石化，总体来说它们的行业景气度不是很高，所以股价也在逐步逐步的往下跌，有的跌的还比较多的，跌幅也比较大，这种情况下，应该说有它合理性，因为经济增长减速了，我们要在调控，调控当中就是要压缩固定资产投资规模，固定资产投资的增幅要下降，这肯定会限制投资品，在这种情况下，它的下调我们觉得有合理性，但是呢，有的时候它也可能存在跌过头，也就是它如果现在合理估值可能是12倍市盈率，或者15倍，但有的已经跌到10倍以下去了，或者已经跌过了远远脱离它现实的情况，我想强调两个观点，第一，我们现在所说的投资品行业景气度低，实际上是相对以前很高的状态，在中国现在基本来讲，特征是什么？工业化，城镇化，还是走这个道路，在这种情况下，中国的投资品恐怕还有一段比较漫长的发展，海外有一些国家，它已经高科技，它主要可以不再以炼钢，开采煤炭也下来，可以让别人去做，它完成产业升级，在中国没有完成这个产业升级。

    左安龙：很多公开的言论来看，包括管理部门，不是一般的人他们讲到，今年下半年可能经济，仍然处在平稳的下降状态当中，在这样的情况下，最多这些东西也就是超跌以后的反弹而已，还会有行情吗？

桂浩明：因为像09年4万亿下去就是投资品先启动，所以首先是水泥，就这样过来的，今年呢，因为调控，所以它回落了，但回落我们感觉到，下半年总体上也不会特别大的起色，肯定是增幅比上半年慢，这种情况它的价值在哪？我们叫估值修复，它以前估值偏低，我们要把它回归到正常的范围当中去，也许可以说叫超跌反弹，不管怎么说，由于它们的估值有的时候偏低，或者存在比较明显的偏低，所以这个修复的空间可能也不小，有些可能有20%，甚至超过20%，对现在这个市场来说，我想一个品种，一个板会有20%的上涨，应该也算很不错了，所以我们从这个角度，所以我们讲叫估值修复，而不是说迎来一波大牛市。

桂浩明：下半年水泥、煤炭、机械行业估值修复空间大

    左安龙：整个下半年，作为你所看好超跌的投资品，估计它的状态，逻辑是什么样逻辑？估计什么品种将会怎么样轮动？

桂浩明：第一个，水泥可能还是有比较多的机会，因为水泥有一个区域性，而且国家的整合力度很大，要淘汰落后产能，而且最近我们发现，西部的水泥特别好，为什么？西部大开发，几千亿的投资投下去，还是用到水泥。第二是煤炭，从中国目前的能源结构来说，煤炭还是占主导，而且现在来看，国家对西部地区重点开发煤炭，像新疆的煤炭开发提出来，很多煤矿，你在山东，可能在有些地方可能当地再接下去潜力不大了，上海能源，它在苏北地区潜力不大了，它在新疆地区已经拿下来了，过去各种条件下，它开不出来，或者开采程度很慢，现在有这种它就有，煤炭股的估值修复我们觉得空间也是相对比较大的。还有一个，我们觉得一个机械行业，因为中国现在制造有一个优势，中国优势在机械方面是很厉害，中国的工程机械全世界都可以看到，实际上很突出，这样的优势在接下去发展过程中，而且包括海外一些国家，实际上它对工程机械没需求？也是存在需求，前提是被压抑的比较厉害，大家好象不用了，实际上最终还是会用，这个当中存在一定的修复的机会。