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后农行时代:A股市场三大猜想

发布时间:2010年07月30日 07:17 | 进入复兴论坛 | 来源:新华网

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  新华网上海7月29日专电 (记者杨毅沉)挂牌上证所的第10个交易日,农业银行A股29日迎来“成人礼”。在农行成为多个指数重要权重股之后,A股市场已逐渐进入“后农行时代”。恰逢A股市场连续反弹,中国股市下半年前行过程中有何待解“谜团”?

  猜想一:农行进入指数重要性凸显 高杠杆率如何撬动大盘?

  A股总市值超过8000亿元,农业银行在计入上证综指等系列指数第一天,便成为投资者关注的焦点。在沪指前10大权重股中,农业银行29日的成交金额达到25.4亿元,不仅超过了上证综指最大权重股中国石油,也超过了沪深300指数第一大权重股招商银行的成交金额。

  一位业内资深人士对记者表示,当农行计入A股系列指数特别是上证综指后,不管是对于股指期货,还是对于指数型基金,都将产生深刻的影响,因此其A股近日来连续出现大额成交也并不为怪。

  国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为,由于股指期货等创新型金融工具的推出,在指数中具有重要意义的A股蓝筹股本身具备一定稀缺性,而农行在其中就可能会有部分溢价成分。

  以7月29日收盘价计算,目前农业银行流通市值仅有290.75亿元,与其8200亿元的A股总市值相比,明显具有较大的杠杆率。有分析人士指出,由于沪深300股指期货与上证综指的正相关性极大,所以中国石油、农业银行等杠杆性较大的权重股对期现联动的影响力也就越大,其在A股市场中的“撬动”能力也就越高。

  另外,上市初期基金等机构的建仓配置,是农行股价中期能否走稳以及对指数贡献的又一大关键因素。中证指数公司总经理马志刚此前对记者表示,今年下半年国内各类主题型、策略型指数将继续大量面世,而对应的指数型基金也将随之推出。

  在这种情况下,由于农行目前估值并未出现泡沫,且上市后表现稳健,因此基金等机构可能随时会大规模建仓农行。不过,虽然迎来“成人礼”,但农行A股依然还需等待“大考”。业内人士表示,当下农行A股的流通市值过小,在上市三个月后50.32亿股网下配售股解禁上市之时,才是真正首次考验农行股价表现的时刻。

  猜想二:新股消化能力趋于常态化 市场面对融资何去何从?

  在农行顺利登陆A股的背景下,随之而来的光大银行、兴业证券等大盘金融股IPO,以及已上市银行未来的再融资,对市场到底有何影响?

  从对市场扩容的恐惧,到“航母级”银行股的顺利发行上市,A股在近期回暖过程中充分显示出对扩容常态化的包容性。东方证券首席经济学家闫伟表示,目前市场中供给的流动性充足,尽管今年上半年的新增信贷仅为4万多亿元,比去年同期减少了2万亿元左右,但这是建立在市场公认去年的货币信贷投放较多的基础上;从需求方面来看,经济增速放缓伴随着流动性需求的减弱,也意味着流动性供给相对充裕。

  在农行A股发行后,沪市大盘新股郑煤机网上、网下发行冻结1100余亿元;创业板新一批3只新股网上、网下发行冻结资金规模达近3000亿元,显示出市场中资金面并未出现紧张局面。

  由于近期央行在货币市场公开操作上较为适度,在市场实质上并不差钱的情况下,此次光大银行表示将主动缩减发行规模,也给了市场一定的利好“暗示”。一位业内人士表示,在大银行改制上市接近尾声之际,光大银行缩减IPO发行规模,可以理解为顺应投资者心态的市场化行为。

  同时,对于已上市银行配股、增发等未来再融资计划,市场人士表示,如果银行大股东采取从银行间市场发债募资参与再融资,将减小对市场的直接冲击,同时也将减弱投资者的中长期顾虑。

  猜想三:机构“跑步入场”疑似抄底 见底反弹还是趋势反转?

  就在农行A+H发行上市迎来“成人礼”之际,农业银行公告称将行使H股超额配售权,这意味着市场对农行H股的追捧,将让农行额外发行38.1亿股H股新股。

  “A股上市10天上涨5.6%,H股上市9天上涨超过10%,同时实施H股的超额配售选择权,这些都充分显示出市场对农行的认同,将对其股价形成支撑。”西南证券首席银行业分析师付立春说。而上海一家私募基金投资总监也表示,农行的表现可能也暗示,投资者特别是机构投资者对目前市场的整体估值相对较为认可。

  上周,摩根斯坦利亚洲有限公司董事总经理王庆在上海表示,基于对四季度经济形势的乐观判断,其对A股下半年的表现较为看好。“中国二季度经济数据出炉后,让投资者看到了中国经济软着陆的迹象,而在预期中宏观经济政策延续甚至有所放松的基础上,对中国股市不必过度悲观。”王庆对记者说。

  从7月初上证综指创下2319.74点的年内新低到最近A股市场连续反弹,截至7月28日,沪深指数一个月内的反弹幅度分别为10.41%和15.47%。对此,记者了解到,不仅外资投行“空翻多”开始看好中国市场,部分国内投资机构也一改上周的犹豫状态“跑步入场”,显示出抄底A股的迹象。

  28日刚刚在上海成立的东方证券资产管理公司相关人士对记者表示,本周以来已经在短时间内大幅提高了股票仓位;而多家基金公司也表示,目前市场反弹趋势良好,虽然在连续上涨后风险若隐若现,但在对政策的乐观预期下,依然看好四季度A股表现。

  中国证券登记结算公司27日发布的数据也显示,上周末(7月23日)持仓A股账户数从前一周末的5411.84万户下降至5386.78万户,降幅巨大,暗示出散户减持而机构投资者增持的迹象。

  不过虽然如此,也有部分机构研究人士表示,A股阶段性底部的构筑可能仍需时日,在宏观经济与政策面没有出现明显利好之时,中国股市反转向上的趋势性变化仍需等待。

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