券商30日评级 21股或下周爆发

　　安信证券：粤电力A（000539）增持-A评级

　　公告定向增发方案：公司拟进行定向增发，以购买控股股东广东粤电集团所拥有的部分电力资产。本次发行价格不低于6.11 元， 发行数量约9.9 亿股，共募集资金约60.5 亿元。

　　定向增发极大提升公司业绩：如表1，本次拟收购资产共为7 家，合计权益装机容量342 万千瓦（含在建的144万千瓦）。其中两家天然气发电使用大鹏气，盈利能力稳定；一家风电，已注册CDM，盈利能力较好；另外四家煤电机组，其中国华粤电台山和平海发电盈利能力十分突出。

　　本次收购的PB 为1.71，与上市公司相近，而对应2010-2011 年的PE 分别为8.5 和6.5，远低于上市公司现有估值（17 倍），因此，本次增加将极大提升公司业绩。假设增发在2011 年初完成，我们估算提升2011 年每股盈利40%左右。

　　整体上市大幕拉开：本次集团注入资产质地优良，反映了集团对于上市公司的支持。同时，集团仍有大量优质资产，其主力三大电厂中除国华台山外，还有沙角C 和珠海电厂盈利能力也极强。未来这些资产的注入仍将有望提升上市公司每股盈利。

　　提高评级至“增持-A”：假设2011 年初完成定向增发，预计2010-2012 年的EPS 分别为0.38、0.53 和0.69 元。

　　其中2010 年由于没有考虑增发影响，且受困于煤价上涨，其净利润将略有下滑；2011 年在假设煤价和利用不变的情况下，通过增发完成，将大幅提高每股盈利；而2012 年的利润增长主要来自现有几个拟建项目投产（如粤江上大压小，惠来二期、威信云投等），由于这些项目尚未核准，盈利预测仍有一定不确定性。

　　同时，集团的后续资产注入预期也较强。因此，我们提高公司评级至“增持-A”，目标价8.5 元。