光大银行等四新股明日上市定位分析

　　光大银行周三上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　光大银行是国内第6大股份制商业银行。

　　2009年年底，光大银行共有483家分支机构，59.6%的分支机构分布在长江三角洲、珠江三角洲、环渤海地区，总存款0.80万亿，总贷款0.65万亿，总资产1.20万亿。在所有上市股份制银行中，光大银行的总存款和总贷款的市场份额都接近10%。按照分支机构数、总存款、总贷款的规模来讲，光大银行在股份制商业银行中排在第六位。

　　二、上市首日定位预测

　　华福证券：根据公司公告，光大银行09年基本每股收益为0.23元，预计公司2010年每股收益为0.33元。银行业上市公司2010年预测市盈率10.97倍。考虑到公司较好的成长性，我们认为公司合理估值区间为3.24-3.44元，离发行价有4.52%-10.97%的空间。

　　长城证券：相对估值目前A股股份制银行2010年PB在1.6倍左右，我们认为光大上市的合理价格区间为2.98-3.23元，对应发行后2010年1.5-1.6倍PB，对应发行后2010年9.86-10.52倍PE。

　　长江证券：考虑光大银行的ROA、ROE水平均处于行业较低水平，同时未来盈利潜力略好于股份制银行，以及上市后自由流通股本较小等因素，我们认为合理估值区间为2.60-3.15元。

　　上海证券：光大银行合理估值3.21-3.59元。

　　国都证券：光大银行询价区间2.8-3.1元。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构　单位:元

　　国金证券　3.1-3.3

　　国泰君安　2.9-3.2

　　银河证券　3.2-4.0

　　招商证券　2.7-3.0

　　中银国际　3.0-3.6

　　三、公司竞争优势分析

　　光大银行是一家质地优良的中型银行。

　　2009年，非利息收入占比接近20%，仅低于招商、民生。零售银行业务将得到快速发展。2009年其成本收入比为39.3%仅比浦发和兴业的高，光大银行在成本控制上具有一定的竞争力。

　　其不良贷款率相对较高，2009年为1.25%，仅仅低于华夏。其房地产行业和地方融资平台的风险可控。

　　光大银行最为人熟知的品牌是--阳光理财。2009年，理财业务手续费收入6.76亿元，近三年复合增长率达到89.6%。银信合作叫停对其理财业务和净利润影响较小。

　　光大银行提出"通过对风险的有效管理创造价值"的文化理念，已搭建起全面风险管理框架，风险管理分为两条线，业务线派驻风险总监，风险线各部门各司其责，掌控各种具体风险。随着风险管理能力的提升，光大将改善收益和风险的配比。