创业板三只新股今日上市定位分析

　　8月12日(星期四)乾照光电(300102)、达刚路机(300103)、乐视网(300104)等3只新股将进行首次上市交易，三只新股公布中签号之后受到热门关注，首日开盘价预测将偏离申购价格，综合各大券商估值，其中，乾照光电(300102)首次上市交易开盘价格预测目标价45.8-54.9元;达刚路机(300103)首次上市交易开盘价格预测合理价位为25.80元30.10元;乐视网(300104)首次上市交易开盘价格预测估值区间为25.9-29.6元。

　　乾照光电上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司主要从事有高亮度四元系LED外延片及芯片和三结砷化镓太阳能电池外延片及芯片两大类产品的研发、生产和销售业务。2009年，高亮度四元系LED芯片与砷化镓太阳能电池外延片占营业收入的比重分别为84.82%和14.98%。

　　二、上市首日定位预测

　　海通证券：预计2010~2012年EPS分别为1.03元、1.34元和1.50元，目前发行价对应未来三年动态PE分别为44×、34×和30×左右，估值水平偏高，未来6个月合理目标价在40元左右。

　　齐鲁证券：预计2010,2011和2012年,公司EPS分别为1.01,2.13和3.90元。由权益DCF估值法得到公司每股公允价值为94.88元,对应2010-2012年PE分别为86.57,44.59和24.32倍。国内可比上市公司2011年平均市盈率为41.91倍,我们给予公司2011年市盈率40~48倍,公司上市后中远期的目标区间为85.11~102.13元。

　　天相投资：预计公司2010~2012年摊薄EPS分别为0.95元、1.51元、1.9元;参考A股LED中上游行业相关上市公司的估值水平、公司行业地位及竞争优势等因素后,公司合理的估值区间应为2010年46~50倍PE,对应的二级市场合理价格区间是43.7元~47.5元,对应的2011年动态市盈率约为28.9倍~31.5倍。

　　渤海证券：预计公司2010-2012年每股收益分别为1.08/1.83/2.15元，未来三年年复合增长率44.6%。参照同行业公司的估值，我们认为公司合理的估值定价可取2011年25-30倍PE，对应上市目标价45.8-54.9元。

　　各券商机构定价预测：

　　预测机构 单位:元

　　长江证券 38.7-43.6

　　国泰君安 50.7-60.1

　　宏源证券 36.4-46.8

　　华泰证券 47.3-52.5

　　三、公司竞争优势分析

　　公司是国内少数量产高亮度四元系LED芯片、也是国内最大量产三结GaAs太阳能电池芯片的厂商之一。

　　四元系高亮红、黄光LED应用领域广阔,市场增长快速,进口替代空间大。2012年全球高亮度LED市场规模将到达114亿美元,四元系LED将占到其中的30%左右。国内企业迅速发展,低成本高性价比的优势将使得国产化率不断提升。

　　第三代GaAs太阳能电池将面临爆发式的发展机会。在航天领域,未来5年国内空间用太阳能电池外延片市场规模在30万片以上。公司占据超过国内50%的市场份额,目前订单已经排到2011年年底。在地面,随着聚光太阳能电池系统技术,尤其关键模组技术的不断成熟,发电成本将不断下降,市场将面临着爆发式的增长机会。