利率区间敲定 汇金债今日发行

　　中央汇金公司1875亿元债券今日将正式发行。据发行公告，今日第一期的发行金额为400亿元，当期将追加发行不超过140亿元本期债券，合计金额将不超过540亿元。

　　汇金债对市场流动性的影响，成为了业内热议的话题。债券交易员表示，1875亿元债券如果集中在较短的期间内发行，对市场流动性的冲击无疑会较大。而据记者多方了解，汇金债总计1875亿元的规模将在今明两年内发行完毕，而今年则有望被控制在1000亿元以内。

　　同样，本次汇金债的追加发行额度会否计入总额之中，也是未来发行影响流动性的一个重要因素。某接近汇金债主承销商的人士向证券时报记者透露，当初与中央汇金公司签订承销协议时，就已经指出，与其他政策性银行金融债有所不同，本次汇金债的发行无论是首场招标抑或追加发行，其数量都包含于上述1875亿的总额度之内。该人士还表示，这一规定有助于稳定市场预期，对资金面的影响也较为缓和。

　　昨日公布的招标说明书显示，本期债券分为7年期和20年期两个固定利率品种，首场最高投标量均为200亿元，将采用单一利率方式招标。其中，7年期品种的利率区间为2.85%-3.45%，20年期品种为3.87%-4.47%。首场招标结束后，发行人有权以数量招标方式分别追加发行不超过60亿和80亿元的本期债券。

　　对此利率区间，多位市场人士表示，由于中央汇金公司是首次在银行间市场发债，其如何定价一直颇受关注。此前，无外乎考虑其流动性溢价，认为汇金债的发行利率或略高于国开债等政策性金融债。国海证券研究员陈亮认为，本次公布的利率区间达60个基点，跨度较大，但预计中标仍会在中值附近。据透露，目前二级市场7年期国开债利率在3.28%附近，20年期在4.16%附近。

　　分析人士称，本期汇金债的定价应与国开债最为接近。西南证券（600369）研究员薛娇告诉记者，预计本期认购将以大型银行及保险机构等的配置需求为主，多是持有到期型的投资者，因此对流动性的敏感度也较低。据悉，银监会、保监会此前分别发函称，确认本次债券视同政策性金融债处理，商业银行投资本次债券的风险权重为零，保险公司亦可认购汇金债券。

　　实际上，目前我国市场的政策性金融债主要包括国开行债、农发行债及进出口行债这三家，其每年都会制定出全年的发行计划。据记者不完全统计，2008年国开行计划发行5800亿元债券，实际发行约6200亿元，超出不到7%。而2009年则是因为国开行的商业化转型影响了其“债信”，计划发行6100亿元，实际只发行了约5300亿元，低于计划数量。