[晨会连线]申银万国：市场将在2650点附近拉锯

申银万国：市场将在2650点附近拉锯

    每到行情出现重大异动的时候，我觉得这时候投资者最希望听到机构，特别是一些权威券商的观点。今天我们就来看申银万国对市场的分析。周四股市盘中跳水，说明股指在几次冲击2700点未果后调整压力加大。首先，量能不济，周一两市成交突破3000亿，但周二周三连续萎缩，量能明显没有跟上；其次，权重股再度受压，特别是银行股受消息面影响较大拖累大盘；第三，监管层近期重点治理投机炒作，包括几个中小板概念股，以及某些商品期货市场品种，使得资金的活跃度有所降低，从周四早盘橡胶品种暴跌中持仓量的骤减看，资金主动撤离的迹象明显；第四，8月份经济数据公布在即，市场预期CPI可能有较大上行压力，加之近期关于利率市场化的言论，从而引发加息、提高准备金率等等预期，当连续上攻受阻时，市场心态不稳，一点风吹草动很容易给投资者情绪带来较大影响，从而在市场上形成放大式反应，如昨天午前尾盘的急速跳水。

     但他们认为不必过分恐慌，投资者可以关注2650点支撑力度。首先，经济基本面并未发生重大改变，经济将实现软着陆，8月份CPI虽然有上行压力，但经历8、9月份的高点后将逐月回落，全年有望实现控制目标；其次，利率的调整表征货币政策方向的转变，从目前看暂无升息的条件和必要性，利率市场化是大势所趋，但短期看完全放开不成熟，区域试点较难实现，政策着力点仍在保增长与调结构的平衡，“有保有压”的结构性而非全局性政策可能更有助于目标的实现，例如房地产调控不放松、节能减排执行力度加大、加大新兴产业扶持力度培育经济新增长点等等；第三，监管层对拨备/贷款比例的统一要求固然有控制全行业资产安全的要求,但对贷款总额而非不良额提拨备，打击的却是不良率较低即信贷风险控制较好的银行，暂且不论拨备/贷款指标的激励效果,银行股特别是中小银行的杀跌有些过于悲观，本来对银行业绩更有价值的指标是拨备前利润而非净利润，拨备不影响企业价值，影响的只是财务反映，如果银行的杀跌只是投资者情绪的过度反映，那随着预期修复，权重股也有止跌企稳的希望。所以在操作策略上，他们建议控制仓位，在回调中适当逢低吸纳。