明天买什么？券商力推6大行业(附28股)

　　黄金行业:金价创出新高 关注黄金股投资机会

　　近期黄金走势强劲，并在上周五创出了1300美元/盎司的历史新高。我们认为黄金价格大幅上涨的主要原因在于:

　　1、美联储量化宽松预期强化，美元节节败退。美联储公开市场委员会上周二（9月21日）宣布维持联邦基金基准利率在0%至0.25%的水平不变，并重申利率将在较长时间内处于异常低的水平。FOMC同时表示，一旦需要，将提供额外的宽松政策以支撑经济、提高通胀率。美联储主席伯南克上周五（9月24日）表示，尽管金融市场的大部分运行目前已恢复正常，但是一系列的政策措施尚未令经济达到强劲复苏、从而大幅降低居高不下的失业率的程度。市场普遍认为，美联储会后声明为进一步放宽货币政策打开了空间，强化了投资者对于美联储扩大量化宽松规模的预期。从上周公布的经济数据来看，美国房地产市场仍然没有较大起色，就业市场也陷于低迷状态之中。在此背景之下，如果美国经济复苏势头继续减缓，美联储或将加快重启量化宽松政策的步伐。

　　2、投资需求不断升温。09年一季度黄金的投资需求大幅攀升至800多吨之后，投资需求基本上300吨/季度的水平；今年二季度以来，在市场对货币政策进一步放松预期以及美元走弱的背景下，资金再次大幅流入黄金市场，黄金的投资需求合计再次超过600吨。随着宽松货币政策的持续执行，黄金的投资需求有望维持在高位。全球最大的黄金ETF SPDR Gold Shares持金量突破了1300吨大关，达到1300.52吨。年初至今我们追踪的主要ETF黄金持有量增加163.57吨，增幅12%。

　　3、消费旺季来临，推动实物需求。九十月份全球黄金市场将逐渐进入传统的消费旺季，首饰需求的提升将为金价走高提供动力，投资需求如能维持二季度以来的强劲势头，则金价将会持续创出新高。中印两国和西方国家在每年10月份将面临一系列重大节日的到来，珠宝加工商往往会在三季度积极备货，从而拉动黄金的现货需求。

　　投资建议:

　　黄金价格的长期趋势看好。美联储量化宽松政策预期强化，美元近期大幅下挫，考虑到美国的经济基本面现状，我们认为美元仍将维持弱势，大宗商品价格持续攀升等因素导致通胀预期增强，而且九十月份黄金市场进入传统的消费旺季，黄金市场的投资热情有望上升；加上国内黄金企业资产整合预期的强化，黄金股的投资机会值得期待，重点推荐恒邦股份（002237）、大元股份（600146）、辰州矿业（002155）和中金黄金（600489）。（中信金通）

　　

　　有色金属:金属市场将继续红火

　　投资要点:

　　基本金属如期继续上涨。本周国内金属市场在周二遭遇节前避险了结，引发国内外市场一定幅度调整，但此后美元指数大幅下挫，周跌2.46%至79.395，海外金属市场由此重启涨势，而铝价上涨6.3%成为此次龙头。我们依然认为金属上涨的逻辑不变，国际上美、日纷纷重启刺激政策；国内因为节能减排而限制工业生产；较差的经济数据以及房地产政策的连贯性也不可能导致中央收紧流动性，多重因素影响下，金属市场中期来看基本面及资金面均向好，我们相信上涨趋势不变。近期值得关注的风险因素:国内房价已出现上涨，可能引来政府的新一轮调控。

　　本周LME金属指数继续大涨3.19%。其中，LME铝价大涨6.33%至$2318，铜价上涨2.91%至$7945，锌价上涨4.46%至$2247，铅价上涨4.25%至$2296，镍价下跌1.29%至$22900，锡价与上周持平于$23600.

　　全球交易所金属库存本周均有小幅下降，其中铜库存维持明显下降趋势，其他金属库存小幅震荡。

　　国际金价继续创新高。国际现货金价本周稳定上涨1.7%，至$1295.95，再次创出历史新高。SPDR黄金ETF持仓却微幅下降0.02%。其他贵金属方面，国际现货银本周大涨3.31%至$21.4425，国际铂上涨1.61%至$1644.5，国际钯大涨3.18%至$559.5。我们继续维持对金价的乐观判断，避险情绪和再通胀预期将推动金价持续向上。可能的风险:美国经济数据的超预期向好，或将引发金价技术性调整，但不改变中期向上的趋势。

　　小金属一涨四跌。本周仅有长江镁上涨0.28%；另一方面，LME钼下跌4.3%，国际钛下跌3.4%，LME钴下跌2.4%，长江锰下跌1.1%。（兴业证券）

　

　　航空行业:人民币升值 业绩稳定

　　本周数据。本周国际油价小幅回落，人民币升值，世博会入园人数同比上周增加；行业新增5架飞机。

　　本月数据。1）中国国航（601111）公布8月生产数据。公司供给和市场需求维持2009年7月以来的趋势不变，客、货及总体需求同比增幅依旧高于供给，客座率、货邮载运率、总载运率分别实现2%、3%和3%的同比增幅，同比历史高点2007年，分别提升了4%、7%和6%，产投效率达到高位；2）白云机场（600004）公布8月生产数据。旅客吞吐量继续增长，由于前两个月增幅较大，8月同比增幅略低于累计的平均增幅；货邮吞吐量受去年上半年低基数影响，8月同比增幅低于累计的平均增幅；起降架次由于暑运高基数，本月增幅低于累计增幅；3）IATA公布7月两舱数据。两舱旅客人数同比增幅13.8%，高于经济舱旅客增幅8.8个百分点。增幅略低于上半年的水平，主要由于2009年下半年旅客运输量开始回升所致。

　　市场表现。

　　航空行业指数本周上涨5.95%，跑赢沪深300指数8.37个百分点，表现较好的个股为南方航空（600029），表现较差的个股为中信海直（000099）；机场行业指数本周下跌4.01%，跑输沪深300指数1.58个百分点，表现较好的个股为白云机场，表现较差的个股为上海机场（600009）。本周航空业涨幅排名第一，机场业涨幅排名倒数第二，仅好于采掘业。

　　航空行业PB相对沪深300指数的PB，现在是2.67倍，高于2005年以来均值1.16倍。机场行业PB相对沪深300指数的PB，现在是0.80倍，低于2005年以来均值0.99倍。

　　观点:

　　据了解，航空公司客座率和票价水平并未因空难发生而下滑，航空公司基本面仍然持续向好，8月生产数据环比7月均出现不同程度的上涨，“旺季更旺”。

　　短期航空股受人民币升值拉动回升明显，建议关注中国国航 ，1）并表深圳航空后带来的汇兑弹性增强，2）升值带来四季度出境需求增长；3）四季度国内可能淡季不淡，但国际是传统旺季。中国国航国际航线占比最大且处强势地位。（长江证券（000783））

　

　　旅游行业:趋势向上 超配低估值高成长股

　　旅游行业景气趋势向上。

　　资料显示，旅游行业景气呈现量价齐升的上升趋势，而人均旅游消费提升是拉动行业收入快速增长的主要原因。根据国家旅游局发布的统计数据，今年上半年旅游行业实现旅游总收入7500亿元，同比增长19%，增速明显高于2009年11.3%的增速，行业景气向上趋势明显。

　　在旅游三大市场中，国内游市场稳步增长（尽管国内旅游人次同比增长8.6%，低于去年同期11.7%的增速，但国内旅游收入同比增长20.6%）、入境旅游市场强劲回升（入境旅游万人次同比增长5.5%，去年同比增速是-4.4%）、出境游市场大幅反弹（出境旅游人数同比增长19%，去年同比增速是1.1%）.

　　展望第四季度，行业开始从旺季转入淡季，但区域旅游经济仍存在亮点，上海世博会和广州亚运会带来的新增人流量将拉动当地旅游经济快速增长。我们维持关于2010年旅游收入增长16.7%的预测，旅游行业在经历2008年低谷以及2009年的缓慢回升后，2010年将重新回归快速增长阶段。我们也统计了各省市对2010年的旅游收入预测，各省旅游局预计2010年旅游行业收入平均增速为19%，反映了对行业2010年快速增长的预期。

　　维持行业“推荐”评级。

　　我们维持旅游行业“推荐”的投资评级，维持“推荐”的理由有两个:

　　（1）旅游行业景气向上趋势明显。景气上升的驱动因素，是经济回升以及各地落实支持旅游业发展的政策效应。2010年行业景气与2009年景气回升有两个根本性的区别:第一个区别是旅游行业进入量价复苏阶段（2009年复苏主要是量的复苏），其根本性的标志是人均旅游消费提升，并表现为旅游收入增速超过游客人次的增长；第二个区别是各地落实支持旅游业发展的政策加快了旅游行业的发展（2009年各地仅是推行旅游消费打折促销措施，有短期效应），旅游综合试点改革地区以及若干区域规划将优先发展旅游行业，导致区域旅游经济亮点涌现，海南、上海和西部地区成为增长亮点。

　　（2）旅游上市公司业绩大幅增长，超过往年10-20%的平均增速。上半年旅游上市公司整体收入和净利润分别同比增长28%和36%，行业景气是推动业绩上涨的根本动力。三个子行业中，旅游综合公司受益于行业全面复苏，收入是三个子行业中增长最快的；景区是三个旅游子行业中最先复苏的，并且出现了旅游收入和毛利率的双双增长，但由于景区资源和管理差异，景区上市公司业绩分化明显；酒店餐饮公司受益于行业复苏稳定增长，毛利率是三个子行业中提升最为明显的。

　　从走势来看，旅游板块涨幅超越大盘，目前行业估值处于历史估值偏低区间，旅游综合子行业估值偏低。从本年初到9月15日，上证综合指数]下跌了21%，而餐饮旅游指数的平均涨幅是11%。分季度来看，第一季度和第三季度旅游板块整体涨幅均明显优于大盘，第二季度跌幅与大盘相当，旅游板块市场表现好于大盘。个股涨幅上，涨幅居前的是东方宾馆（000524）、峨眉山和西藏旅游（600749）等个股，在7月初开始的这波反弹行情中涨幅最大的是西藏旅游、首旅股份（600258）和锦江股份（600754），反弹幅度超过50%。目前旅游行业剔除负值后的动态PE为33倍，低于42倍的历史平均水平，旅游板块相对大盘的PE倍数是1.82倍，也低于历史1.93的平均水平，因此，我们认为当前行业整体估值仍处于历史估值偏低区间，考虑到2010年行业复苏带动上市公司业绩大幅增长，我们预计旅游行业估值水平仍有上升空间。从三个子行业的估值水平来看，当前景区和酒店子行业的PE分别为88倍、46倍，而旅游综合子行业的PE仅为25倍，低于行业整体估值以及其40倍的历史平均水平。

　　我们认为，第四季度的投资策略偏重于低估值、高成长以及区域投资品种。投资者可重点关注:（1）低估值的旅游综合公司，重点推荐首旅股份和中青旅（600138）；（2）区域板块活跃带来的主题性投资机会，第四季度上海和广州等区域旅游经济仍存在亮点，投资者可关注锦江股份和东方宾馆，另一方面行业淡季期间政策出台也将带来主题投资机会，第四季度重点关注的政策是国民休闲旅游纲要出台以及海南免税购物政策试点，投资者可关注中国国旅（601888）和首旅股份；（3）业绩高成长公司，站在2010年业绩高成长角度投资者可关注黄山旅游（600054）和锦江股份，站在2011年业绩高成长角度投资者可关注丽江旅游（002033）和湘鄂情（002306）。

　　我们推荐的重点公司依次为:锦江股份、首旅股份、黄山旅游、中青旅。投资者还可重点关注东方宾馆、西藏旅游、中国国旅、华天酒店（000428）、丽江旅游、湘鄂情。（长城证券）

　

　　水泥行业:旺季适逢限电 双重动力助推价格

　　水泥需求:2010年1-8月，我国城镇固定资产投资、铁路基建投资和公路投资增速均出现回落，分别同比下滑8.2、43.1和31.1个百分点。房地产投资增速为36.7%，保持高位运行。1-8月全国累计生产水泥11.8亿吨，同比增长16.7%。我们认为，第四季度水泥产量增速将保持下滑趋势，全年产量约18亿吨，同比增长10.4%。

　　水泥供给:1-7月完成水泥行业固定资产投资1014亿元，同比增长15.0%，增速同比下滑50.9个百分点，投资增速回归理性，一方面是同期基数较高所致，另一方面也反映出严控新增产能的效果较为明显。2009下半年以来拟建和新开工产能不断走低，反映了产能抑制政策效果。预计至少未来两年内，水泥新增产能都将得到有效控制，对落后产能的等量替换也将成为新建项目的主要形式。

　　水泥价格、成本:在限电政策推行后，适逢第四季度水泥旺季到来，两股合力带动了水泥价格上涨。从周数据看，9月第三周全国水泥均价较8月第一周价格上涨4.8%至363.3元/吨。8月份，秦皇岛大同优混和山西优混均价较7月份下滑1.4%和3.1%至774元/吨和729元/吨。受水泥、煤炭价格共同影响，8月份，水泥-煤炭价格差较7月份下滑1.8%至248.8元/吨。

　　投资策略:从短期看，第四季度，水泥行业旺季适逢地方政府执行高耗能行业限电政策，出现阶段性的供给不足，增强了水泥涨价的动力。随着限电范围的推广，涨价的范围也将同步扩大，年内整体价格有进一步上涨的动力，行业整体盈利能力将获得提升。

　　从长期看，严控新增产能的政策短期不会放开，至少未来两年的新增产能都将保持理性增长。考虑到落后产能的淘汰，新增供给有望出现负值，供需过剩程度有望改善。伴随着行业内并购重组的开展，行业集中度进一步提升，大企业主导的格局逐渐明晰化，行业的价值将得到提升。

　　从估值角度，目前水泥制造行业的收益率仅为20.5倍，市净率为2.8倍，均处于2000年以来的低位，具备估值提升动力和行业投资价值，维持“买入”评级。在个股选择上，股票组合及推荐次序分别为冀东水泥（000401）、海螺水泥（600585）、塔牌集团（002233）、亚泰集团（600881）、青松建化（600425）、天山股份（000877）和祁连山（600720）。（渤海证券）

　　

　　农业行业:供需格局趋紧

　　全球农产品（000061）供需形势总体趋紧，经过8月份大幅上涨，国外农产品到岸完税价格又一次高于国内价格。

　　从国内农产品生产来看，相关报道显示冬小麦增产0.9%，早籼稻减产6.1%，东北地区玉米和粳稻丰收几成定局，但从收购进度来看，并非如此。

　　截至9月5日，11个小麦主产省/区各类粮企累计收购4896.1万吨小麦，同比减少16.57%；8个早籼稻主产省各类粮企累计收购507.8万吨早籼稻，同比减少25.66%。另外，由于参与收购企业数量增加和竞争激烈，国有粮企在各类粮企累计收购量中所占比重在下降，这有可能会削弱国家对农产品市场的调控能力。

　　玉米和粳稻，我们认为最多小幅增产，与消费量增幅相比，并不能扭转日益紧张的供需格局。棉花、食糖生产形势也不容乐观。

　　长期来看，我国农产品生产过多依赖于化肥造成两个后果:一是单产增长乏力；二是由于化肥、农药、农用柴油等占到生产成本中的50%以上，农产品价格走势和能源价格走势越来越相关。

　　猪粮比连续23周低于6，其中10周甚至低于5，玉米价格上涨使得养猪盈利空间有限，与上一轮周期起步时的情况较为相似，但由于能繁母猪存栏量仍旧较高，猪价应以温和上涨为主。另外，猪价也会带动牛、羊、鸡肉价格和海珍品价格继续上涨。

　　我们认为农产品价格在四季度呈现先抑后扬走势:“抑”是由于秋收来临，市场供给量突增，可能会给农产品价格上涨带来阻力；“扬”是供需格局结构性失衡、小麦、稻谷最低收购价格逐年提高和玉米、大豆、油菜籽等临时收储是保证国内农产品价格上涨的基石。基于此，以及支农政策出台预期，维持行业“推荐”投资评级。

　　建议投资者关注敦煌种业（600354）、大湖股份（600257）、国联水产（300094）、好当家（600467）、顺鑫农业（000860）、圣农发展（002299）、益生股份（002458）个股投资机会，提示南宁糖业（000911）年内交易性机会。（长城证券）