震荡向上格局不变

　　大盘在突破年线后仍维持明显强势特征，加息的负面影响也比较有限，后市A股仍有望保持震荡向上格局。

　　加息冲击有限

　　受19日晚央行突然公布加息的影响，周三两市大盘直接低开，但指数的回调恰恰成为近期部分踏空资金逢低介入的难得机会，在买盘的推动下，股指很快脱离低点并震荡上行。市场人气再度凝聚，股指盘中再创本轮反弹新高，成交量也维持在近期较高水平。

　　央行加息的目的主要在于对抗通胀预期，近几个月来，CPI数据连续攀升，即将公布的9月份CPI数据再创新高的可能性较大，由于负利率的状况已经延续较长时间，通胀压力越来越沉重，央行在此情况下选择加息，有利于缓解目前负利率的局面。

　　虽然加息对一些资金密集型行业有一定的负面影响，但总体来看，央行在三年之后重启加息，说明政策对于未来的宏观经济形势预期乐观，在GDP仍然保持较高速增长的情况下，基本面的稳定有利于货币政策收紧。因此，小幅加息对于实体经济以及股市不会形成太大的冲击。

　　股市吸引资金

　　长假后启动的这轮行情，全球性的流动性泛滥预期是推动A股上涨的最根本因素，加息也难以改变资金面宽松的现状。为了阻止日元升值，日本政府在8月下旬向市场注入巨量资金，10月5日宣布再度下调利率；在美国方面，为了应对经济颓势，美联储近期也表示可能启动新一轮的量化宽松政策，从而推动美元持续下行。货币供应的快速增加以及美元贬值，使得人民币被动升值，从而助推热钱大量涌向中国。在人民币重新进入加息周期的预期下，海外游资进入中国将获得汇率升值和利差扩大的双重利润，中国市场对于热钱的吸引力也将大大增强。

　　由于人民币升值压力不断增大，人民币资产成为最被看好的资产。据统计，9月新增外汇储备1005亿美元，为1997年1月以来月度新高，显然，在美联储采取宽松货币政策的背景下，境外资本加速流入。

　　在国内方面，由于投资渠道相对有限，最能容纳大量资金的领域主要在于房市和股市，由于目前房地产行业仍受到政策的持续调控，行业的高增长势头已经受到抑制，资金介入的热情将大幅降低。因此，房地产行业对于资金的“挤出效应”将使股市成为资金选择投资的方向。

　　保持强势格局

　　本轮行情表现最为明显的特征是资金推动型的逼空式上涨，随着大量资金涌入大盘股，沪综指一鼓作气突破年线后继续向3000点挺进。虽然市场在10月18日出现天量成交之后明显震荡，说明多空分歧有所加大，但有色、煤炭等板块的强者恒强与其他小盘股的再度走强相得益彰。最近两个交易日消费以及调整充分的估值优势明显的中小盘股再度崛起，说明市场做多动力依然充沛。资源股、升值概念、新兴产业概念成为推动市场的三大主线，板块及个股的不断活跃继续强化市场的赚钱效应，维持市场的强势格局。

　　我们认为，在美元弱势趋势仍不能得到根本性扭转的情况下，流动性宽裕的局面将继续维持，虽然市场连续上涨后累积了较大涨幅，但在经过连续的高位换手之后，市场浮筹也得到较为充分的消化，因此，大盘调整空间比较有限，后市有望继续震荡向上。从操作角度看，在总体做多的氛围中，每一次小幅度的回探都是加仓良机，建议继续关注资源股、金融股以及与人民币升值相关的航空股。

　　机构来源：国开证券