央行为何再祭加息“撒手锏”

　　10月19日中国人民银行决定，自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

　　这是时隔三年之后，央行再度祭起加息这柄“撒手锏”。一般而言，央行加息是为了降低经济增速、打消通胀预期、抑制资产泡沫，但在全球资金一体化、全球套利资金风起云涌之际，加息这柄“撒手锏”是否能够抑制通胀呢？

　　10月19日央行宣布加息在前，10月21日国家统计局公布9月份经济数据公布在后：今年前三季度国内生产总值268,660亿元，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5个百分点；9月份CPI上涨3.6%，创下23个月以来新高。如果再考虑到抑制高房价的调控政策，央行加息与前述降低经济增速、打消通胀预期、抑制资产泡沫的逻辑相符。

　　但问题在于美国、中国、日本分列全球前三大经济体，当国内央行祭起加息“撒手锏”之际，美国和日本却实行量化宽松货币政策，这无疑令国内经济面临输入型通胀的潜在压力。今年四季度随着通胀翘尾因素的递减，国内CPI数据或会明显回落，真正的通胀考验可能递延至明年。

　　对于资本市场和大宗商品市场而言，全球市场可能会演绎1980-1982年时的情景，美元购买力贬值会刺激以美元计价的国际能源价格再度挑战前高。而A股市场则更复杂，美元购买力贬值会给人民币带来被动升值的趋势，2006年末热钱窥伺A股一幕或重演。

　　2008年金融海啸至今的演绎历程与1973年能源危机极其相似，所缺的就是1980-1982年能源危机的收尾阶段，能源、资源类通胀受益股会表现活跃，但至2012年可能会重蹈当年标准普尔公司评论能源股的宿命。（姜韧）

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