桂浩明：通胀预期是市场强势的源泉

　　发生在本周的央行升息之举，应该说是非常出人意料。但就市场而言，还是相当平静地接受了。难道说是因为市场太强，以致升息已难以对其产生有效打压了吗？恐怕不是。因为在这阶段，股市实际上已上涨不少，正需要进行调整。所以。这个时段股市走势并不能说很强劲。而且就在升息消息为市场消化后，股市也是继续进行整理，并没有显现出什么强势上涨的格局。

　　不过，由于是在33个月以来的首次升息，而且是在通胀渐次走高背景下，其意义就比较复杂了。因为如果说在这之前，市场只是认为需要加强通胀预期管理，利用数量手段收缩一点流动性就可以了。那么升息这件事情的出现，实际上说明，通胀已比较严重了，而且冒着人民币升值压力加大及对实体经济造成冲击的风险，这表明有关方面正在把抵御通胀视为工作重点。既然这样，我们也就必须正视通胀对股市的影响了，通胀的结果是资产价格上涨，货币购买力下降。这表现在股市上，也就是作为上市公司资产的一种表征，股价应该上涨。因为在通胀开始之初，最不应该持有现金、存款及债券，而应持有代表实物资产的股票。当然，当恶性通胀出现时，正常的经济运行遭到破坏，情况当然又不一样了。但问题是，现在就所公布的通胀水平来说，它还是属于温和并且可控的，同时一次升息也没有能够解决负利率问题。在这种情况下，市场认为，既然通胀已明确出现了，同时又还没有失控，这个时候就应该加大对股票资产的投资，才能有效抵御通胀所造成的对财产的侵蚀。也因为这样，通胀因素的存在，自然成为了影响股市走势的一个重要因素。而就目前来说，它更多地在助推上涨。

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