《新世纪》：加息试探

　　货币政策宽松结束了，紧缩还有多远？

　　《新世纪》周刊记者 霍侃 于海荣

　　那些预测央行“会做什么”的分析师，并没有摸到观察中国经济决策的水晶球。在多数观点认定中国今年不会或不必加息时，央行祭出利率工具。

　　10月19日晚，央行宣布自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25％提高到2.50％；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由5.31％提高到5.56％。其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。

　　这是中国时隔34个月后首次加息。上一次是在资产泡沫见顶不久的2007年12月，随后是连续降息，进入了名为“适度宽松”、实为“极度宽松”的货币政策时代。此番加息，标志着这个时期的正式终结。

　　“政策意图可以理解，但时机突然。”一位外资金融机构的分析师当天的这个评论，代表了国内观察者普遍的看法。

　　此前一天，讨论“十二五”规划的中共十七届五中全会刚刚落幕，而两天后，中国统计部门将公布三季度经济运行数据。选择此时上调利率，分析人士纷纷认为中国最新通货膨胀定如预期一样再攀今年新高，而经济增速也可能强于预期。

　　10月21日国家统计局公布的数据，在某种程度上印证了这一猜测。2010年三季度中国GDP同比增长9.6％，略高于财新传媒调查的均值9.5％；9月居民消费价格指数（CPI）继续走高，同比上涨3.6％，环比上涨0.6％。

　　国家统计局新闻发言人盛来运在新闻发布会上表示，从前三季度数据来看，总的判断是，当前国民经济继续朝着宏观调控的预期方向发展，经济向好的势头进一步巩固。三季度经济增速的适度回落主要还是由于去年基数较高，以及今年主动采取的一些宏观调控措施的结果。

　　而此前，市场更多的声音是，外部发达经济体复苏迟缓，中国加息也无助于从供需上解决食品价格上涨，且中国与美国等利差扩大，更将招致短期投机资本（“热钱”）流入。

　　显然，决策者有更多的考虑。

　　就在宣布加息前一天，央行行长周小川在上海出席一场研讨会时表示，尽管中国金融体系总体上经受住了国际金融危机的考验，但当前仍面临着防范系统性风险的艰巨任务。较强的信贷持续扩张动力、通货膨胀及资产价格泡沫等便是其中之一。

　　在中国经济复苏企稳越来越得到确认后，现行本质上超宽松的货币政策是否该逐渐淡出，便是随之而来的问题。3月以来一度出现的加息呼声，后被“二次探底”之说淹没。

　　此刻，决策层终于动用利率利器，是应对短期通胀攀高的权宜之计，还是着眼于长远风险防范和经济结构调整的深谋远虑？