认亏出局 资本“大鳄”败走保利地产定向增发

　　对“大鳄”刘益谦以及方德基背后的章建平等来说，一年多前蜂拥而至，高价参与保利地产定向增发已成为一场痛苦的回忆。

　　10月26日，保利地产发布的2010年三季报业绩报告显示，在熬过一年的限售期以后，当初参与保利地产定向增发的南方基金、刘益谦以及方德基三家股东最终选择了认亏出局，消失在公司前十大流通股东名单中。

　　当初，前述三家股东以24.12元/股的高价，分别耗费12.97亿元、10.85亿元和10.13亿元巨资，认购了保利地产定向增发股份5375.65万股、4500万股和4200万股。

　　后经过分红送配，其定向增发的持股成本也摊薄至18.55元/股。但三季度末保利地产收报12.36元。照此计算的话，保利地产股价已较当初的定向增发价格跌去33.37%。

　　资本“大鳄”中招

　　可以说，地产遭遇的前所未有的宏观调控让之前看好房地产公司的投资者纷纷“中招”，其中也包括刘益谦和方德基背后的章建平。

　　在2009年7月进行的定向增发中，保利地产除了向一大堆知名基金、券商、企业抛出橄榄枝外，还向一些自然人发出了《认购邀请书》，其中包括柯希平、刘益谦、梅强、陶静威、张占信、陈中一、徐留胜、宋玉婷、邹瀚枢、方德基、沈沧琼、邓干彬、李凯、朱前记等资本“大鳄”。

　　本报记者注意到，保利地产事后公布的非公开发行股票发行结果暨股份变动公告显示，在保利地产选择发行对象所递交的《申购报价单》中，刘益谦仅有一个申报价格，且申报价格在所有申报者中为最高，达28.12元/股，其申购数量为4500万股。可以看出，刘益谦当初对拿下保利地产的定向增发是志在必得。

　　而方德基则申报了三个价格区间，其中两个申报价格也落在了最终发行价格之上，为25.32元/股，申购数量为3500万股，第二个申报价格为24.32元/股，申报数量为4200万股，最低申报价格为23.32元/股，申报数量为4400万股。

　　关于方德基，保利地产仅在公告中介绍了他的住所为杭州市青园小区6幢，并声明“方德基与公司之间不存在关联关系业务联系”。

　　不过，有媒体调查表示，方德基本人是一位退休的乡村教师。而藏在方德基背后的是当地一位知名“股神”——章建平。章建平的炒股经历在浙江被传为佳话。从商场售货员起家，以5万元资金入市，章建平10多年间成就了近20亿的身家。而方德基就是章建平的岳父，章建平控制了妻子一家的账户。

　　回过头来看，刘益谦当时对参与房地产公司的定向增发是情有独钟。继认购保利地产定向增发后，刘益谦又相继认购了首开股份、金地集团两家房地产公司的定向增发股份。同样在去年7月、8月，分别耗资4.89亿元、4.76亿元认购了上述两家公司3500万股、3400万股增发股，增发价格分别为13.96元/股和14元/股。

　　截至目前，仅投资首开股份一家实现了浮盈，而参与金地集团的定向增发也出现了浮亏。截至当天收盘，金地集团收报6.97元，按10转8复权后的价格计算，较14元的定向增发仍折价10.26%。

　　留守的理由

　　值得一提的是，当初参与保利地产定向增发的资本“大鳄”中，玩转ST盐湖的广州大户朱前记也出现在股东之列。朱前记分别以18.12元/股、21.32元/股和24.12元/股申购了4000万股、3400万股和3000万股，最终获配2986.47万股，耗资7.2亿元。

　　不过，与刘益谦以及方德基最终认亏出局不同的是，朱前记选择了留守，持股不动。截至报告期末，朱前记持股数量为3882.41万股，位列公司前十大流通股东第八位。

　　此外，当初参与定向增发的百年化妆护理品有限公司还进行了增持。截至三季度末，该公司持股量增至4100.80万股，增加了330.8万股。

　　对此，长江证券分析师苏雪晶直言，即使在不看好行业的前提下，保利地产仍是他们2010年一直坚持推荐的公司，他们看中的就是公司高成长的魅力。

　　保利地产当天公布的三季度业绩报告显示，公司前三季度实现营业收入192.87亿元，同比增长50.96%；实现营业利润33.86亿，同比增长37.67%；实现归属上市公司股东净利润22.91亿元，同比增长28.21%。每股收益0.50元。

　　“进入到4季度，经过调研，我们认为保利地产结算毛利拐点隐现，值得市场关注。”苏雪晶称。此前，公司结算的毛利率进一步下滑主要是因为上半年结算的项目主要为去年年初所售，价格相对较低。

　　值得注意的是，公司发展到目前的规模，但期间费用并没有大幅增长，而是基本上保持与收入一样的增速。

　　中投证券分析师李少明表示，保利地产近两年业绩高增长无忧。今年1-9月，公司实现销售收入414亿元，位居全国第二，均价8574元，较2009年增长4%。

　　“体现在预收账款上，公司三季度期末预收账款高达468.28亿元，合每股10.23元，锁定未来的EPS大约为1.7元。”苏雪晶表示。

　　李少明强调，在A股房地产公司中，保利地产2011年的预期收入锁定比率最高。截至目前，保利地产在非一线城市拥有较高的土地储备占比，这意味着其受政策影响的风险较低。此外，就二级市场而言，保利地产目前市盈率较内地同行业均值的折让幅度创上市以来最大水平。市净率与内地同行业均值折让也处在历史较低水平。

　　截至10月26日收盘，保利地产收报14.63元，涨3.32%。（21世纪经济报道）