管理费用蹿升 国金证券净利挫八成

　　A股第三季度的恢复性上涨并没有给国金证券（600109.SH）带来业绩的同步提升。10月26日，国金证券公布的三季报显示，第三季度净利润同比逆市下跌。

　　由于管理费用大幅蹿升，国金证券第三季度净利润同比跌幅高达77.84%。

　　国金证券第三季的营业收入和净利润分别为4.33亿元和0.37亿元，环比大降27.71%和462%；同比降幅分别为3.8%和77.84%；当期每股收益0.037元。

　　今年前三季度，公司实现营业收入12.48亿元，同比增长21.63%；净利润3.33亿元，同比下降9.73%；每股收益0.333元，同比下降9.76%。

　　费用大增吞噬利润

　　长江证券分析师刘俊表示，国金证券第三季净利润表现不佳主要是成本费用大增。

　　据国金证券三季报披露，7-9月，公司营业支出3.99亿元，而去年同期为2.33亿元，同比增加41.6%。其中，业务及管理费急剧攀升是净利润同比下降的主因。报告期内，公司业务及管理费从去年同期的2.1亿元大幅提升至今年第三季度的3.77亿元，大幅增加1.67亿元，激增79.52%。

　　1-9月，国金证券营业支出累计8.22亿元，去年同期为5.50亿元，同比增加2.72亿元，增幅为49.45%。

　　三季报显示，今年前三季，业务及管理费急剧增加到7.53亿元，比去年同期的5.00亿元增长50.6%。

　　就业务收入结构而言，经纪业务收入继续滑坡。数据表明，国金证券第三季实现手续费及佣金净收入从去年同期的3.95亿元降至3.68亿元，降幅为6.84%。由此导致公司7-9月实现代理买卖证券业务净收入同比下跌40%至1.77亿元。

　　前三季度，国金证券共实现代理买卖证券业务净收入5.5亿元，与去同期的6.91亿元相比，同比下降20.29%。

　　海通证券高级分析师谢盐表示，预计公司2010年经纪业务收入将下降30％左右。

　　目前，国金证券加大新设营业部力度（上半年有5家营业部升级，一般需1年以上才能完全发挥作用），因此，未来公司经纪份额有望小幅增长。

　　此外，由于出售可供出售金融资产实现收益同比减少，国金证券前三季度投资收益同比大降108.72%至1190万元。由于报告期交易性金融资产浮动盈利同比增加，国金证券公允价值变动收益达1368万元，较去年同期增长297.32%。

　　据粗略测算，上半年国金证券平均佣金率水平0.0868%，较2009年底的0.0958%下滑0.009个百分点，下滑9.39%。公司平均佣金率绝对值在上市券商中基本处于行业最低水平，低于0.104%的行业平均，未来继续下滑的空间有限。

　　投行半边天

　　投行业务成为国金证券前三季唯一的亮点。公司投行收入已超过佣金收入，成为公司第一大收入来源。

　　7-9月，公司证券承销业务净收入1.74亿元，同比增幅达102.54%。前三季度，公司证券承销业务净收入达5.76亿元，同比增长437.12%。

　　上半年，国金完成IPO承销项目5只，增发项目2只（主承销家数7家，排名第8）；承销总额99.44亿元（排名第11，市场份额3.07％）；承销收入增长18倍，达4.02亿元。

　　下半年以来，又完成2只IPO承销项目，加上通过审核但尚未发行的1只IPO项目，共计承销金额达12.49亿元。

　　中原证券分析师谢佩洁认为，考虑到投行项目储备耗时较长的特点，预计这种高速增长态势下半年将难以持续。

　　谢盐表示，尽管公司在中小板和创业板项目上有一定优势，但承销速率有所下降。预计下半年承销总量将下滑40％左右。

　　近年来，国金自营股权投资/净资本和相应的自营收益/净资本水平在上市券商中偏低，反映出公司自营运作趋向谨慎的特点。谢盐称，由此或使其下半年自营受益股市反弹有限。

　　谢佩洁指出，在竞争激烈的行业背景下，国金证券经纪业务难以有较好表现。因此，对其全年业绩表现持观望态度。（21世纪经济报道）